环保及公用事业行业碳中和深度之二：CCER，从方法学上把握碳交易市场机会-20210315-安信证券-34页_1mb

碳中和深度之二：CCER，从方法学上把握碳交易市场机会

核心内容

我国碳市场建设分为三个阶段：

1. 第一阶段（2002-2011年）：主要参与国际CDM项目。
2. 第二阶段（2011-2020年）：在八省市开展碳排放权交易试点。
3. 第三阶段（2021年起）：建立全国碳交易市场，电力行业率先启动。

随着“碳达峰、碳中和”目标的提出，全国碳交易市场建设加快，CCER（国家核证自愿减排量）成为重要的减排工具，预计未来将开放备案申请并持续增长，为相关企业带来可观收益。

主要观点

• CCER项目潜力大：截至2020年底，我国已备案200种CCER方法学，涵盖可再生能源、生物质能、固废处理等领域。
• 不同行业具备不同减排优势：
  • 风电、光伏：具有天然减排优势，可显著增加企业收益。
  • 水电：虽对生态环境有负面影响，但未来有望纳入CCER，因发电量大、减排量高。
  • 垃圾焚烧：相比填埋可避免甲烷排放，相比火电可减少温室气体排放。
  • 生物质发电：资源丰富，具备减排潜力，有望通过CCER获益。
  • 沼气：资源化利用可减少碳排放，促进生态农业发展。
  • 热电联产：提高能源利用效率，助力企业实现额外收益。
  • 林业碳汇：是重要的碳汇吸收方式，对实现碳中和目标具有重要意义。

关键信息

• CCER开发流程：包括项目设计、核证、注册、实施、监测与报告、核查及认证。
• CCER抵消比例：各试点地区有所不同，如北京、上海不超过5%，天津、深圳、广东、重庆不超过10%。
• CCER交易价格：2020年约为30元/吨，预计未来将继续上涨。
• 减排量测算方法：项目减排量 = 基准排放量 - 项目排放量 - 泄漏量。
• CCER市场现状：2019年全国CCER成交量约4309.5万吨，其中上海市场成交量最高，达1512.5万吨。
• CCER项目收益预测：以2020年为例，风电企业预计通过CCER获得额外收入1.75亿元；光伏企业预计获得6685万元、2465万元和1643万元；垃圾焚烧企业预计获得3738万元、5238万元和3954万元；热电联产企业如华光环能有潜力获得额外收益；林业碳汇项目如绿茵生态有望受益。

投资建议

• 风电运营：关注【节能风电】。
• 光伏运营：关注【太阳能】。
• 垃圾焚烧：关注【瀚蓝环境】【上海环境】。
• 湿垃圾沼气处理：关注【维尔利】。
• 热电联产及污泥处理：关注【华光环能】。
• 林业碳汇：关注【绿茵生态】。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 项目推进进度不及预期
• 竞争加剧
• CCER碳交易收益假设不及预期

未来展望

• CCER需求量：预计2021年全国碳交易市场成交量达2.5亿吨，未来八大行业纳入后CCER需求量将大幅提升。
• CCER价格：预计未来交易价格将继续上涨，推动企业收益增长。
• 市场完善：全国碳市场仍需进一步完善，未来可能纳入更多行业，扩大CCER应用范围。

图表与数据

• 图1-3：IET、JI、CDM机制梳理图
• 图4-5：全球CDM项目类型及地区分布
• 图6-13：CDM项目注册流程、CCER开发流程图、各区域CCER交易量及占比、减排项目类型及数量等
• 表1-23：全球碳交易市场减排目标、各试点CCER抵消政策、CCER方法学备案情况、各项目减排量测算等

总结

CCER作为碳交易市场的重要工具，其发展与碳中和目标密切相关。随着全国碳市场的建立，CCER的备案申请将重新开放，相关行业如风电、光伏、垃圾焚烧、生物质发电、沼气及林业碳汇将受益。企业可通过CCER获得额外收入，提升市场竞争力。未来CCER市场潜力巨大，需关注政策进展及市场成熟度。