2018-03-19_上海证券_燃气-2018年春季行业投资策略_建设产供储销体系_提升消费占比_15页_1mb

公用事业行业分析总结（2018年3月16日）

核心内容概述

本报告分析了2018年春季燃气行业的发展前景及投资策略，重点围绕天然气产供储销体系建设、行业经济数据、市场表现以及投资建议展开。报告指出，天然气作为优质、高效、清洁的低碳能源，其在能源结构中的地位日益重要，未来发展前景广阔。

主要观点

1. 建设天然气产供储销体系

• 政策支持：《2018能源工作指导意见》强调了天然气生产供应、管道运输、储气调峰等环节的建设，旨在提高天然气供给保障和运营效率。
• 发展目标：通过建设天然气产供储销体系，推动《天然气发展“十三五”规划》目标的实现，提升天然气在一次能源消费结构中的占比。
• 重点任务：
  • 加快天然气增储上产，优化国内油气企业投资安排，提升常规、非常规气产量。
  • 完善天然气主干管网、区域性支线管网和配气管网建设，打通管网互联互通瓶颈。
  • 建立天然气储备制度，提升储气调峰能力，重点推进文23储气库、新疆油田克75井区储气库等建设。
  • 推进油气体制改革试点，包括四川、重庆、新疆、贵州、江苏、上海、河北等地。

2. 市场表现：跑输沪深300

• 指数对比：2018年春季，燃气行业指数下跌6.30%，而沪深300指数上涨0.99%，燃气行业指数跑输沪深300。
• 个股表现：燃气板块中多数个股股价下跌，仅次新股贵州燃气、新疆火炬、佛燃股份股价上涨。
• 估值分析：燃气行业当前PE为35.04倍（TTM，整体法），低于历史均值2.87倍，相对沪深300的估值倍数为2.44倍。

行业发展趋势

• 天然气消费占比提升：2016年天然气占一次能源消费比例为6.4%，预计2018年将提升至7.5%，2020年有望达到8.3%-10%。
• 进口量快速增长：2017年天然气进口量达955.47亿立方米，同比增长26.99%，对外依存度达38.43%。
• 管网建设初具规模：截至2015年，我国天然气干线管道里程达6.4万公里，一次输送能力2800亿立方米，预计2020年管道里程将达到10.4万公里，一次运输能力4000亿立方米。
• 消费结构多元化：天然气消费主要用于工业燃料、城市燃气、发电和化工，分别占比38.2%、32.5%、14.7%和14.6%。

投资建议

• 行业评级：未来十二个月内，给予行业“增持”投资评级。
• 关注重点：
  • 管道利用率提升，业绩进入加速增长阶段的公司。
  • 产业链相对完善的公司，如陕天然气、国新能源、中天能源和金鸿控股等。
• 投资逻辑：随着能源结构调整和天然气价格市场化，天然气消费将更加便利和经济，行业未来发展空间较大。

关键信息

• 行业数据：
  • 2017年1-12月，行业销售收入6202.60亿元，累计增长17.10%。
  • 2017年1-12月，行业利润总额531.70亿元，累计增长11.90%。
• 公司业绩预测与估值：
  • 中天能源：股价11.39元，EPS分别为0.32、0.48、0.71元，PE分别为36、23.66、16.04倍。
  • 陕天然气：股价7.34元，EPS分别为0.46、0.37、0.41元，PE分别为16.05、19.84、18.09倍。
  • 金鸿控股：股价11.94元，EPS分别为0.39、0.53、0.72元，PE分别为30.46、22.53、16.58倍。
  • 国新能源：股价7.11元，EPS分别为0.34、0.02、0.10元，PE分别为20.76、355.5、71.10倍。

风险因素

• 供给受限：天然气供应可能受到资源开发、运输瓶颈等因素的影响。
• 消费不达预期：天然气消费增长可能不及预期。
• 环保政策推进低于预期：环保政策的执行力度可能影响行业发展。

投资评级定义

行业评级定义

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容及观点不代表任何投资决策，投资者应自行判断。

分析师信息

• 分析师：冀丽俊
• 联系方式：
  • 电话：021-53686156
  • 邮箱：jilijun@shzq.com
• SAC证书编号：S0870510120017

相关报告

• 《2018能源工作指导意见》
• 《天然气发展“十三五”规划》
• 《2018年春季燃气行业投资策略》