公用事业行业2018年春季燃气行业投资策略：建设产供储销体系，提升消费占比-20180316-上海证券-15页-1mb

公用事业行业总结（2018年3月16日）

核心内容

本报告分析了2018年春季燃气行业投资策略，重点围绕天然气产供储销体系的建设、行业经济数据、市场表现、投资建议以及风险因素等方面展开。报告由分析师冀丽俊撰写，旨在为投资者提供关于天然气行业发展的深入见解与投资方向。

主要观点

• 天然气产供储销体系的建设：国家政策推动天然气生产、供应、储气和调峰体系的完善，以提高能源供给保障和运营效率。
• 天然气消费占比提升：天然气作为清洁能源，正在逐步成为我国能源消费结构中的重要组成部分，预计在2018年占比将提升至7.5%。
• 投资建议：给予燃气行业“增持”投资评级，认为未来天然气消费将增长，建议关注管道利用率提升、业绩加速增长以及产业链完善的公司。
• 风险因素：包括供给受限、消费不达预期、环保政策推进低于预期等。

关键信息

行业经济数据

• 2017年1-12月销售收入：6202.60亿元，累计增长17.10%
• 2017年1-12月利润总额：531.70亿元，累计增长11.90%

天然气产供储销体系

1. 天然气储产量快速增长：

   • 截至2015年底，我国常规天然气探明储量约13万亿立方米，探明程度19%。
   • 2017年天然气产量1474亿立方米，同比增长7.70%。

2. 进口天然气快速增加：

   • 我国自2006年起成为天然气净进口国，2017年进口量达955.47亿立方米，同比增长26.99%。
   • 对外依存度为38.43%，主要进口国包括土库曼斯坦、卡塔尔和澳大利亚。
   • 我国已形成四大天然气进口通道：中亚管道、中缅管道、中俄管道及沿海LNG进口。

3. 天然气主干网络初步形成：

   • 截至2015年底，我国天然气干线管道里程达6.4万公里，一次输送能力2800亿立方米。
   • 目前已形成覆盖主要生产区、消费区和储气库的全国主干管线网络。

4. 消费占比提升：

   • 2016年天然气占一次能源消费比例为6.4%，较2002年的2.4%显著提升。
   • 2018年目标为天然气占一次能源消费比例达到7.5%。

5. 有序推进天然气利用：

   • 推动“煤改气”工程，重点区域包括京津冀、长三角、珠三角和东北地区。
   • 加快天然气分布式能源和调峰电站建设，推进天然气车船发展和加气站建设。

6. 建设产供储销体系：

   • 加快常规、非常规气上产步伐，推进油气主干管网、区域性支线管网和配气管网建设。
   • 完善LNG接收站布局和配套外输管道，提升储气调峰能力。
   • 推进油气体制改革试点，包括四川、重庆、新疆、贵州、江苏、上海、河北等地。

市场表现

• 指数走势：从年初至3月12日，燃气行业指数下跌6.30%，跑输沪深300指数（上涨0.99%）。
• 估值情况：燃气行业当前PE为35.04倍（TTM，整体法），略低于历史平均估值倍数（2.87倍），但高于沪深300（14.35倍）。

投资策略

• 投资评级：燃气行业评级为“增持”。
• 推荐公司：重点关注管道利用率提升、业绩进入加速增长阶段、产业链相对完善的公司，如陕天然气、国新能源、中天能源和金鸿控股。
• 投资逻辑：天然气作为清洁能源，将在能源结构优化和节能减排政策推动下持续增长，价格市场化将促进消费。

股票业绩预测与市盈率（表2）

行业评级定义

• 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。
• 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。

总结

2018年天然气行业在国家政策推动下，正逐步完善产供储销体系，提升天然气在能源消费结构中的占比。随着天然气价格市场化改革的推进，天然气消费将更加便利和经济，行业未来发展空间较大。尽管燃气行业指数在短期内表现不佳，但其估值仍高于沪深300，整体投资评级为“增持”。建议投资者关注具备较强管道利用率和业绩增长潜力的公司，如陕天然气、国新能源、中天能源和金鸿控股等。同时，需关注供给受限、消费不达预期及环保政策推进不及预期等风险因素。