上海证券-公用事业行业2018年春季燃气行业投资策略_建设产供储销体系_提升消费占比-15页_1mb

公用事业行业总结：2018年天然气行业分析

核心内容概述

本报告分析了2018年春季天然气行业的投资策略，围绕天然气产供储销体系建设、市场表现及投资建议等方面展开。报告指出天然气作为优质、高效、清洁的低碳能源，在我国能源结构优化和节能减排政策推动下，未来发展前景广阔。同时，分析了行业经济数据、市场指数表现及重点公司估值情况，为投资者提供参考。

主要观点

• 天然气是当前能源供应清洁化的重要选择，随着政策支持和需求增长，其消费占比将不断提升。
• 《2018能源工作指导意见》推动天然气产供储销体系的建设，有助于提高供给保障和运营效率。
• 预计2018年天然气产量将达1600亿立方米，非化石能源消费比重将提高至14.3%，天然气消费比重将达7.5%。
• 天然气消费结构中，工业燃料、城市燃气、发电、化工分别占38.2%、32.5%、14.7%、14.6%。
• 行业投资评级为“增持”，认为天然气将在更大范围使用，价格市场化将促进消费增长。

关键信息

1. 行业经济数据

• 销售收入：6202.60亿元，累计增长17.10%
• 利润总额：531.70亿元，累计增长11.90%

2. 天然气产供储销体系建设

• 天然气生产：多措并举稳供增供，加快常规、非常规气上产步伐，重点支持页岩气、煤层气等资源开发。
• 管网建设：推进油气主干管网、区域性支线管网和配气管网建设，完善LNG接收站布局，提升互联互通水平。
• 储气调峰：建立天然气储备制度，提升储气调峰能力，2018年底前完成文23储气库、新疆油田克75井区储气库注气准备。
• 油气体制改革：推进四川、重庆、新疆、贵州、江苏、上海、河北等地的油气体制改革试点。

3. 进口情况

• 2017年进口天然气955.47亿立方米，同比增长26.99%，对外依存度达38.43%。
• 形成四大天然气进口通道：中亚管道、中缅管道、中俄管道、沿海LNG进口。

4. 消费结构与占比

• 2017年天然气消费量2393.94亿立方米，同比增长14.71%。
• 天然气在一次能源消费中的占比从2002年的2.4%上升至2016年的6.4%，预计2020年将达到8.3%-10%。

市场表现

• 从年初至2018年3月12日，沪深300指数上涨0.99%，而燃气行业指数下跌6.30%，跑输沪深300。
• 燃气板块中多数个股下跌，仅有次新股贵州燃气、新疆火炬、佛燃股份股价上涨。

估值情况

• 当前燃气行业PE（TTM，整体法）为35.04倍，低于历史平均估值倍数（2.87倍）。
• 燃气板块相对于沪深300的估值倍数为2.44倍，略低于历史均值。

投资建议

• 投资评级：行业“增持”
• 重点关注公司：陕天然气、国新能源、中天能源、金鸿控股
• 建议理由：
  • 关注管道利用率提升、业绩进入加速增长阶段的公司。
  • 产业链相对完善的公司更有发展潜力。
  • 天然气价格市场化将降低使用成本，促进消费增长。

风险因素

• 供给受限
• 消费不达预期
• 环保政策推进低于预期

行业评级与投资策略

• 投资评级定义：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

• 投资策略：

  • 增持天然气行业，认为其未来发展前景较好。
  • 建议关注具备管道资源、储气能力及市场化优势的公司。

数据预测与估值表

总结

2018年天然气行业在政策推动下，产供储销体系逐步完善，天然气在能源结构中的占比持续提升，未来发展潜力较大。然而，行业市场表现相对低迷，估值略低于历史均值。分析师建议投资者“增持”天然气行业，关注具备资源、管网及市场化优势的公司，同时需警惕供给受限、消费不达预期及环保政策推进不及预期等风险。