20180908-光大证券-公用事业与环保行业周报_加速推进天然气产供储销建设_板块热度不减_21页_2mb

公用事业与环保行业周报总结（20180908）

核心内容

本周公用事业板块整体下跌0.08%，但燃气板块逆势上涨5.72%，跑赢大盘，成为板块亮点。环保板块跌幅有所收窄，整体下跌0.66%。行业整体表现与宏观经济环境相关，但天然气产供储销体系建设及政策支持成为主要驱动力。

主要观点

公用事业

• 火电：火电行业具备逆周期属性，当前已走过基本面和估值底部。随着“去杠杆”政策的延续，“补贴下游”现象可能结束，反向过程将带来行业利好。电力股的替代效应和逆周期性成为核心驱动力，经济下行对火电行业有利。
• 燃气：《国务院关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》发布，明确加快天然气产供储销体系建设。预计2018~2020年国内天然气产量年均复合增速为10.7%，高于“十三五”初期增速。增加LNG进口、推进国内勘探开发仍是主要方向。上游气源公司、设备公司及拥有气源的城燃公司有望受益。
• 投资建议：维持公用事业“增持”评级。火电推荐华能国际、华电国际、浙能电力；水电推荐国投电力、川投能源、黔源电力；燃气推荐深圳燃气、新天然气，建议关注中集安瑞科（H）。

环保

• 行业动态：水源地专项督查持续推进，环保政策持续加码，包括京津冀及周边地区PM2.5浓度目标下降3%。多地发布环保相关标准，推动行业规范化。
• 投资观点：积极财政政策及信用边际放松有助于改善融资环境，推动环保行业复苏。关注固废产业链公司，如瀚蓝环境、盈峰环境。同时，关注融资环境改善后业绩弹性较大的公司，如碧水源、国祯环保、博世科、启迪桑德。
• 维持评级：维持环保行业“增持”评级。

关键信息

行业政策

• 《国务院关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》发布，提出加快天然气产供储销体系建设，推动国内天然气产量增长。
• 生态环境部推进水源地专项督查，多地完成整治任务。
• 国家发改委发布绿色价格机制政策，明确污水处理、垃圾处理等领域的改革方向。

行情回顾

• 公用事业板块：本周下跌0.08%，燃气板块上涨5.72%，电力板块下跌0.49%，水务板块下跌0.27%。
• 环保板块：本周下跌0.66%，其中环保设备板块下跌0.34%，园林工程板块下跌0.64%。
• 沪深股通持股：增持前五大公司为聚光科技、伟明环保、先河环保、瀚蓝环境、中天能源；减持前五大公司为东江环保、建投能源、湖北能源、启迪桑德、金鸿控股。
• 大宗交易：本周有多个公司进行大宗交易，如中国天楹、迪森股份、天壕环境等，折价率普遍在9%以上。

上市公司动态

• 增减持：多家公司发布增减持公告，如百川能源、盾安环境、三维丝等，部分高管及机构减持。
• 中标与合作：多家环保公司中标PPP项目，如湖北能源、首创股份、深圳能源等，项目金额较大，显示行业活跃度。
• 投融资与股权激励：博天环境、伟明环保等公司发布投融资及股权激励信息，显示行业持续发展。

风险分析

公用事业

• 来水低于预期导致水电发电量减少。
• 煤价大幅上涨增加火电成本。
• 输气、配气费率下行及购气成本上涨可能降低燃气公司毛差。
• 天然气改革进展慢于预期。

环保

• 政策执行力度低于预期。
• 技术难度影响项目经济性。
• 项目整合速度慢。
• 金融政策对PPP的负面影响。
• PPP订单签订速度放缓。
• 环保公司过度依赖PPP项目可能导致财务恶化。

行业评级

估值与数据

• 公用事业板块：P/E（TTM）为20.0倍，P/B（LF）为1.5倍。
• 环保板块：P/E（TTM）为18.9倍，P/B（LF）为2.0倍。
• 行业数据：包括煤炭价格走势、发电集团煤耗、天然气消费量及LNG到货价等，显示行业运行情况及趋势。

结论

公用事业与环保行业在政策支持下表现积极，燃气板块因天然气产供储销体系建设而逆势上涨。环保行业在水源地督查及绿色金融政策推动下逐步改善。投资建议重点关注具备盈利弹性及政策受益的公司，同时警惕行业特定风险及政策执行不确定性。