20180316-上海证券-2018年春季燃气行业投资策略_建设产供储销体系_提升消费占比_15页_1mb

报告摘要

公用事业行业总结 - 天然气产供储销体系与投资策略（2018年3月16日）

核心内容概述

本报告聚焦于中国天然气行业的发展现状与未来趋势，结合《2018能源工作指导意见》与《天然气发展“十三五”规划》的政策导向，分析天然气产业在生产、供应、储气调峰、消费结构等方面的进展，并提出投资建议。

主要观点

天然气作为清洁能源的重要性日益凸显：天然气是一种优质、高效、清洁的低碳能源，是推动能源结构清洁化的重要组成部分。
天然气产供储销体系的建设是政策重点：国家通过多措并举提升天然气供给保障与运营效率，推动天然气成为主体能源之一。
天然气消费占比持续提升：2016年天然气占一次能源消费比例为6.4%，预计2020年将提升至8.3%-10%。
投资建议为“增持”：基于天然气未来的发展潜力与政策支持，建议关注管道利用率提升、业绩加速增长、产业链完善的公司。

关键信息

行业经济数据

2017年1-12月销售收入：6202.60亿元，累计增长17.10%
2017年1-12月利润总额：531.70亿元，累计增长11.90%

天然气产供储销体系

天然气产量快速增长：
- 2017年天然气产量为1474亿立方米，同比增长7.70%
- 2018年预计产量为1600亿立方米，年均增速8.9%
进口天然气快速增加：
- 2017年进口量为955.47亿立方米，同比增长26.99%
- 对外依存度达38.43%，主要进口国包括土库曼斯坦、卡塔尔、澳大利亚等
- 形成四大天然气进口通道：中亚、中缅、中俄管道及沿海LNG进口
天然气主干网络初步形成：
- 截至2015年底，全国天然气干线管道里程达6.4万公里，一次输送能力2800亿立方米
- 2018年重点推进中俄东线、鄂安沧天然气管道、LNG接收站扩建等项目，完善管网布局
消费结构持续优化：
- 2017年天然气消费量为2393.94亿立方米，同比增长14.71%
- 消费结构中，工业燃料、城市燃气、发电、化工分别占比38.2%、32.5%、14.7%、14.6%
- 消费占比从2002年的2.4%上升至2016年的6.4%，预计2020年将达8.3%-10%
储气调峰能力提升：
- 建立天然气储备制度，明确各级政府与企业的储气调峰责任
- 2018年底前完成文23储气库、新疆油田克75井区储气库建设，提升储气能力
有序推进天然气利用：
- 推动“煤改气”工程，重点区域包括京津冀、长三角、珠三角、东北地区
- 加快天然气分布式能源和调峰电站建设，推进天然气车船发展和加气站建设

市场表现

燃气行业指数跑输沪深300：2018年3月12日，燃气行业指数下跌6.30%，而沪深300上涨0.99%
估值略低于历史平均：当前行业PE为35.04倍，相对于沪深300的估值倍数为2.44，低于历史均值2.87倍

投资策略

行业投资评级为“增持”：基于天然气的清洁属性与政策支持，未来12个月内行业指数将强于基准指数5%
重点关注公司：
- 陕天然气：股价7.34元，EPS预测为0.46（16A）、0.37（17E）、0.41（18E），PE预测为16.05（16A）、19.84（17E）、18.09（18E）
- 中天能源：股价11.39元，EPS预测为0.32（16A）、0.48（17E）、0.71（18E），PE预测为36（16A）、23.66（17E）、16.04（18E）
- 金鸿控股：股价11.94元，EPS预测为0.39（16A）、0.53（17E）、0.72（18E），PE预测为30.46（16A）、22.53（17E）、16.58（18E）
- 国新能源：股价7.11元，EPS预测为0.34（16A）、0.02（17E）、0.10（18E），PE预测为20.76（16A）、355.5（17E）、71.10（18E）
建议关注方向：
- 管道利用率提升的公司
- 业绩进入加速增长阶段的企业
- 产业链相对完善的公司

风险因素

供给受限：天然气生产与进口受资源、政策、国际形势等因素影响
消费不达预期：天然气消费增长可能受经济增速、环保政策执行力度等因素制约
环保政策推进低于预期：环保政策的执行可能影响天然气产业的发展节奏

总结

本报告指出，天然气作为清洁能源，正在成为中国能源结构优化的重要组成部分。随着《2018能源工作指导意见》和《天然气发展“十三五”规划》的推进，天然气产供储销体系逐步完善，天然气产量、进口量、管网建设、储气调峰能力等均取得显著进展。天然气消费占比持续提升，预计到2020年将达8.3%-10%。尽管燃气行业指数在短期内跑输沪深300，但整体估值仍具备吸引力。基于行业前景和政策支持，分析师建议“增持”天然气行业，重点关注具备良好管道利用率、业绩增长潜力及产业链完整的公司，如陕天然气、中天能源、金鸿控股和国新能源等。