20231218-华安证券-建筑材料行业周报_新开工面积降幅收窄_京沪优化首付比例_22页_850kb

建筑材料行业研究报告摘要

核心观点

• 地产实质性利好政策发布，支撑建材板块短期估值，中期需求改善
• 行业供给侧出清逻辑明确，中小企业面临经营压力，龙头市占率提升
• 消费建材市场转入存量阶段，需求增量确定

当前市场数据

• 1-11月房地产开发投资同比下降9.4%，房屋新开工面积降幅收窄至21.2%
• 竣工面积同比增长17.9%，施工面积同比下降7.2%，反映政策推动下交付加速
• 房地产融资政策落地缓慢，企业现金流紧张，个人购房需求支撑有限

政策分析

• 京沪两地调整房地产政策：首付比例下调至30%（首套）、40%-50%（二套），房贷利率降低
• 优化普通住房标准，扩大需求范围，稳定市场预期
• 如政策效果不及预期，后续可能推出更多调控措施

机会亮点

• 短期：保障房建设为重点，直接拉动建材需求，承担企业受益
• 中长期：城市更新行动补充需求，老旧小区改造和城中村改造带来持续机会，预计老旧小区改造每年拉动6300-9900亿元需求
• 具体领域：防水材料、外墙涂料、保温材料、管材等建材产品新增市场空间大

行业数据

• 水泥：全国均价环比升0.12%，库容比下降12.7个百分点，需求仍偏弱
• 玻璃：浮法均价环比升1.37%，库存环比减36.7%，光伏玻璃需求稳定
• 玻纤和碳纤维：价格承压或持平，产量和库存变化反映供需平衡波动

投资建议

• 关注装配式内装企业【海鸥住工】、材料供应商【宏和科技】【力诺特玻】、消费建材龙头【东方雨虹】【伟星新材】

风险提示

• 地产基建投资不及预期
• 原材料价格上涨超预期