20250725-银河期货-有色和贵金属每日早盘观察_16页_1mb

今日市场总结

贵金属

贵金属市场昨日整体回调。美元维持强势、美债收益率下降，避险情绪缓解，但市场仍担忧8月1日起将对美征收93亿欧元关税，在不确定因素下贵金属小幅震荡。

具体变动：

• 伦敦金收跌0.55%，报3368美元/盎司
• 伦敦银收跌0.5%，报39美元/盎司
• 沪金主力收跌0.78%，至778元/克
• 沪银主力收跌0.55%，报9369元/千克

分析

交易员减少了对欧洲央行降息的预期，同时特朗普与鲍威尔的互动并未改变市场对美联储独立性的疑虑。短期内贵金属预计维持高位震荡，不排除因政治及政策的不确定性带来反弹风险。

铜市场

本月整体处于高位震荡格局，关税问题虽有所缓解，但仍需警惕8月起全球贸易摩擦升级的可能性。

具体情况：

• 沪铜下行，主力合约跌幅0.69%，至79290元/吨
• LME铜跌约0.8%，库存降至12.5万吨
• 华东、华南现货价格均跌超百元

原因分析：

供应方面，国内冶炼厂持续维持产量，库存降幅明显；需求侧因消费淡季，宏观预期影响居主导。

铝基本面：

上游供应确定性较强，下游需求较弱，社会库存依然处于历史偏低水平，对未来两个月的需求恢复存在分歧，光伏压铸产量影响成为潜在变量。政策方面，有色金属限产限产预期仍在，市场情绪较为谨慎。

锌和铅：

锌短期或受宏观影响维持偏强运行，但基本面需求不佳，利于做空；铅维持宽幅震荡，下游需求依然偏弱，库存累库进行中。

投资策略总结：

• 贵金属：暂不建议单边介入，可考虑买入虚值期权对冲风险。
• 铜、铝等工业金属：短期或维持震荡，注意政策消息变化。
• 锌、铅：锌关注空头机会，铅宜谨慎观望。

行业要闻摘要

1. 美国8月关税制度将在7号正式生效，谈判进入白热化，市场避险情绪阶段性舒缓。
2. 欧盟对美关税方案已过会，印度将对美国货物发起溯源调查。
3. 国内氧化铝、碳酸锂价格回升，但政策“反内卷”效果尚不明朗。

风险提示

8月关税若如期落地加剧部分金属供给侧结构性冲击。

个人观点仅供投资者参考，不构成投资建议。

——银河期货研究院