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贵金属期货周报摘要（2025年7月25日）

黄金（AU）分析

• 观点：
  • 贸易战重启背景下经济衰退抑制金银消费，美国仓单见顶可能导致交割量下降，内外比价调整或改变黄金贸易再平衡。
  • 主要需求来自去美元化背景下的主权基金配置，国内黄金仓单有所上升。
• 基本面：
  1. 贸易政策：欧盟930亿欧元对美关税方案生效临近，印度寻求与美达成协议，并与英国签署自贸协议。
  2. 美国内政：财长主张降息，特朗普呼吁美联储大幅降息；美伊核谈判重启，关税与地缘冲突相关性增强。
  3. 经济数据：密歇根大学消费者信心指数回升，通胀预期降温至4.4%。

白银（AG）分析

• 观点与基本面：
  白银与黄金分析观点一致，同步关注国际贸易摩擦、仓单变化及主权基金配置需求，与黄金领域持仓和利润跟踪类似。

影响因素跟踪

1. 关税与贸易协议：
   • 特朗普与日本达成15%关税协议，美国与其他国家关税税率普遍提高；欧盟拟增对美服务关税。
   • 印度黄金进口大降40%，泰国提议对90%美货免税。
2. 美国货币政策：
   • 疑似年内降息预期，通胀数据（如6月CPI）影响美联储独立性争论。
   • 美元指数持仓显示机构头寸变化，实际利率曲线与通胀预期（如5年盈亏平衡通胀率）对贵金属价格构成压力。
3. 市场持仓：
   • 黄金ETF持仓量增至402吨，COMEX黄金净多头减少；白银ETF持仓1075吨，净持仓波动剧烈。
4. 经济及风险因素：
   • 消费者信心、零售销售数据变化；电子芯片等产业政策（如OpenAI推迟模型发布）或间接影响投资情绪。

总结要点

• 政策风险：全球贸易摩擦持续升温，美国国内政治矛盾可能动摇市场信心，同时为贵金属避险属性提供支撑。
• 经济核心线：美联储降息预期、通胀数据变化、消费者信心与实际利率是主导因素。
• 市场动态：黄金/白银持仓变动显示机构投资者看多情绪趋稳，但短期波动仍受仓单与政策公告驱动。