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国泰君安期货商品研究晨报摘要（2025年07月25日）

本文为国泰君安期货就多种金属期货品种的研究报告，主要内容如下：

1. 贵金属

• 黄金：呈现震荡回落趋势，SH港金现价778.74元/克，跌幅1.79%。
• 白银：突破后上行，白银T+D报价9351元/千克，跌幅1.32%。

2. 基本金属

• 铜价：铜价维持震荡态势，沪铜主力合约收报79890元/吨，略有上涨。
• 锌价：出现转弱迹象，锌价跌幅较明显，影响因素包括进口盈亏变化等。
• 铅价：因国内总库存偏高，短期内价格上涨空间受限，铅价保持稳定。
• 锡价：受佤邦洪灾等因素扰动，价格走势分化，镍、不锈钢市场由宏观与现实因素共同作用。

3. 不锈钢和氧化铝

• 不锈钢：跟随宏观情绪波动，基本面实据对其弹性造成限制。
• 氧化铝：价格走强显示较强支撑，氧化铝T+D合约价格有所调整。

市场解读与风险提示：主要受宏观经济风格影响，最新的美联储政策变动对金价构成支撑，而欧美贸易摩擦风险上升对部分金属，尤其是不锈钢价格带来不确定因素。短期需求旺季尚未明确，导致基本金属价格整体缺乏强力驱动。市场库存数据变化对价格形成扰动，如锌、铅的高库存限制反弹空间。

趋势强度报告显示，各类金属除氧化铝外多数中性或偏弱，建议投资者关注宏观经济政策动态、库存变化以及突发事件对价格的影响。