20250725-山金期货-贸易战避险有所消退_金弱银强持续分化_10页_3mb

报告摘要

一、当前市场环境

避险需求有所消退，贸易协议分批达成，地缘风险缓和，削弱了黄金的避险属性。美联储独立性面临挑战，但鲍威尔仍被预期维持其职位。美国经济数据呈现好坏参半态势，房地产市场低迷，就业数据部分向好。

二、货币属性分析

美元指数与美债收益率下行遇阻，欧洲央行维持利率不变但释放降息结束信号，美联储内部分歧加大，预计2025年降息空间缩小至50基点左右。美国通胀与就业数据表现影响货币政策走向。

三、商品属性

黄金消费需求受高价位抑制，但投资需求推动央行购金需求增加。白银供给增加、需求下降，2025年供需缺口预计收窄至1.176亿盎司，白银ETF逐步增仓，显示白银短期偏强。

四、市场资金面

CFTC管理基金金银净多头重新增仓，国内黄金期货净多高位减仓，白银期货机构净多小幅减仓，黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势，缓慢增仓。

五、投资逻辑演变

1. 短期策略：本周黄金弱势，白银相对走强。主要逻辑是避险需求短期回调，地缘风险缓和，通胀与就业数据支撑美联储维持高利率，白银供需缺口预期收窄，贸易战推动通胀反弹，白银工业需求改善。

2. 中长期展望：

   • 中期：经济衰退风险上升可能迫使降息，贵金属维持高位震荡。
   • 长期：全球贸易战推动经济与货币体系重构，"去美元化"趋势下，黄金白银多头趋势依旧。

六、操作建议

维持短期金弱银强、中期高位震荡、长期阶梯上行的策略。建议投资者结合风险偏好调整头寸。

七、关键支撑与阻力

• 沪金主力：支撑755-760元，阻力790-795元
• 沪银主力：支撑9000-9030元，阻力9600-9630元

八、风险提示

美联储宽松预期调整、通胀与就业数据上升、地缘政治异动等。

免责声明：本报告基于市场公开数据与专业分析，不做任何投资建议，投资者需谨慎决策。最终解释权归山金期货投资咨询部。