20181018-华创证券-益生股份-002458.SZ-2018年三季报点评_全年业绩预告超预期_受益禽链大周期反转_4页_787kb

益生股份（002458）2018年三季报总结

核心内容

益生股份在2018年前三季度实现营业收入9.45亿元，同比增长97.23%，归母净利润1.34亿元，同比增长172.37%。公司业绩超预期，主要受益于禽链大周期反转带来的鸡苗价格上涨。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度业绩增长显著，其中第三季度单季归母净利润达1.02亿元，同比增长166.9%。
• 全年预测：公司预计2018年全年净利润为3.2亿-3.5亿元，Q4净利润预计为1.86亿-2.16亿元。
• 行业趋势：分析师认为禽链大周期已反转，预计2018-2020年行业价格将持续上涨，公司有望充分受益。
• 盈利预测：预计2018-2020年公司出栏父母代鸡苗分别为800万套、1000万套、1000万套；出栏商品代鸡苗分别为3亿羽、3亿羽、3亿羽。归母净利润分别为3.38亿元、5.03亿元、5.45亿元，对应EPS分别为1.0元、1.49元、1.62元。
• 估值与评级：根据历史高点估值水平，给予公司2019年15倍PE，对应目标价22.35元，维持“强推”评级。

关键信息

财务指标

鸡苗价格与销量预测

• 父母代鸡苗：预计2018年Q4销量约170-180万套，10-11月成交价在30-45元/套，若单套净利20元，则贡献净利约3500万元。
• 商品代鸡苗：预计2018年Q4销量7500万羽，均价保守估计为5元/羽，单羽净利2.5元，对应净利约1.85-1.9亿元。

风险提示

• 禽链价格上涨不及预期可能影响盈利表现。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

公司基本数据

附录：财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

• 目标价：22.35元
• 当前价：12.89元
• 评级：强推

相关研究报告

1. 《益生股份调研快报：肉鸡行业反转可期，销量有望逐季回升》（2018-03-17）
2. 《益生股份（002458）：单季首度扭亏，望充分受益禽链反转》（2018-04-27）
3. 《益生股份（002458）2018年中报点评：中期业绩符合预期，持续受益禽链价格上涨》（2018-08-28）

风险提示

• 禽链价格上涨不及预期。

分析师信息

• 分析师：王莺
• 职务：华创证券研究所农业组组长、首席分析师
• 联系方式：电话：021-20572510；邮箱：wangying@hcyjs.com
• 执业编号：S0360515100002
• 背景：英国布里斯托大学经济学硕士，CFA；曾任职于元大京华证券（香港）上海代表处、华泰柏瑞基金、民生证券；2015年加入华创证券研究所；2012年水晶球卖方分析师第五名。

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