20180828-川财证券-益生股份-002458.SZ-2018年半年报点评_白羽鸡行业回暖_主营业务利润增加_3页_447kb

益生股份2018年半年度总结

核心内容概述

益生股份在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均较上年同期大幅上升。公司主要依赖鸡苗产品，尤其是父母代鸡苗和商品代鸡苗，收入占比达87.13%。随着行业景气度回暖和鸡苗价格走强，公司盈利能力明显提升，预计下半年将受益于消费旺季，业绩有望进一步增长。

主要财务数据

营业收入与净利润

• 营业收入：2018年上半年为5.02亿元，同比增长60.34%。
• 归属于上市公司股东净利润：3240万元，同比增长126.96%。
• 鸡类产品收入：4.37亿元，同比增长75.99%。

盈利预测

行业与市场环境分析

行业景气度回暖

• 商品代鸡苗价格：上半年平均价格为2.52元/只，同比上涨137.74%。
• 父母代鸡苗价格：上半年平均价格为33.87元/套，同比上涨18.97%。

市场趋势与消费旺季

• 消费旺季：第三和第四季度将迎来鸡肉消费旺季，毛鸡价格维持高位震荡。
• 养殖户与屠宰场行为：为满足消费需求，养殖户和屠宰场将增加鸡苗库存，导致短期供给偏紧，价格走强。
• 引种受限影响：2015年至2017年国外禽流感导致祖代鸡引种禁令升级，引种量锐减至69万套，祖代鸡总存栏处于近5年较低水平，影响或将持续至2019年。

公司战略与资源

• 曾祖代种鸡引进：2016年起引进哈伯德曾祖代种鸡，是国内唯一引种渠道。
• 产业并购基金：2018年4月拟与天润资本管理（北京）有限公司共同设立产业并购基金，整合育种资源，增强盈利能力。

财务比率分析

投资评级与展望

• 公司评级：维持“增持”评级。
• EPS预测：2018-2020年EPS分别为0.82元、0.93元、1.03元。
• PE估值：对应2018年8月28日收盘价17.04元，PE分别为21倍、18倍、16倍。
• 未来潜力：公司作为父母代鸡苗生产龙头，市占率约30%，具备较强发展潜力。

风险提示

• 疫病风险：禽流感等疫病可能影响鸡苗生产与销售。
• 价格波动风险：鸡苗价格可能不达预期，影响公司利润。
• 市场需求风险：鸡肉消费可能低于预期，影响整体业绩。

结论

益生股份凭借鸡苗业务的强劲增长，以及行业回暖和消费旺季的到来，预计2018年下半年业绩将延续增长态势。公司作为国内父母代鸡苗生产龙头，拥有曾祖代种鸡资源，具备持续盈利能力。尽管存在疫病、价格波动和市场需求等风险，但其在行业中的领先地位和资源整合能力仍使其具备良好的投资价值。