20181016-川财证券-益生股份-002458.SZ-2018年第三季度报告点评_禽链价格高位上涨_三季度业绩增幅明显_3页_476kb

益生股份2018年第三季度报告及分析总结

核心内容

益生股份在2018年第三季度实现营业收入4.43亿元，同比增长166.86%；归属于上市公司股东净利润1.01亿元，同比增长256.38%。2018年前三季度累计实现营业收入9.45亿元，同比增长97.23%；归属于上市公司股东净利润1.34亿元，同比增长172.37%。公司基本每股收益为0.3元/股，前三季度平均为0.4元/股。

主要观点

• 业绩显著增长：受益于下半年消费旺季及鸡苗价格大幅上涨，公司第三季度业绩表现突出，净利润和收入均实现大幅增长。
• 消费旺季支撑：第三季度和第四季度为鸡肉消费旺季，预计四季度肉鸡需求仍将旺盛，价格维持高位，公司盈利水平有望进一步提升。
• 鸡苗价格持续上涨：2018年第三季度主产区肉鸡苗平均价格为3.51元/只，相比2017年同期的1.72元/只，上涨104.07%。
• 祖代鸡引种受限：由于2015-2017年国外禽流感爆发导致引种禁令升级，祖代鸡引种量锐减，影响仍在持续，或将延续至2019年。
• 市场占有率稳定：公司生产的哈伯德父母代鸡苗市占率约为30%，随着品种接受度提高及行业景气，公司有望率先受益。
• 科研实力提升：公司稳步推进科研发展，2018年4月与天润资本设立并购基金，整合育种资源；10月启动国家“十三五”重点科研项目，增强盈利能力。
• 盈利预测与估值：预计2018-2020年每股收益分别为0.78、0.93、0.98元，对应PE分别为17、14、13倍，维持增持评级。

关键信息

营收与利润

每股收益与估值

财务比率

风险提示

• 疫病风险：禽流感等疫病可能对行业造成冲击。
• 价格不达预期：鸡苗价格可能因市场变化而不及预期。
• 市场需求低于预期：鸡肉消费可能因经济或政策因素低于预期。

公司评级

• 证券研究报告评级：增持评级。
• 行业投资评级：根据预测6个月内行业相对市场基准指数的收益，若高于15%则为增持评级。

研究机构与分析师信息

• 研究机构：川财证券研究所
• 分析师：欧阳宇剑（证书编号：S1100517020002）
• 联系人：关雪（证书编号：S1100118070003）

财务报表摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

总结

益生股份在2018年第三季度业绩显著增长，主要受益于鸡苗价格大幅上涨及消费旺季支撑。公司市占率稳定，科研实力逐步提升，未来盈利有望持续增强。分析师预计公司2018-2020年EPS分别为0.78、0.93、0.98元，对应PE分别为17、14、13倍，维持增持评级。同时，祖代鸡引种受限带来的行业供给紧张或将持续至2019年，公司有望从中受益。风险提示包括疫病、价格不达预期及市场需求变化。