20221025-太平洋-稳健医疗-300888.SZ-稳健医疗_医疗业务延续稳健增长_剔除股权激励利润增速亮眼_4页_502kb

稳健医疗（300888）总结

核心内容概述

稳健医疗（股票代码：300888）是一家专注于医疗业务和消费品业务的公司，近年来在医疗领域表现出强劲的增长势头。公司以“医疗&消费双轮驱动”为核心战略，通过持续的产品创新、渠道拓展和外延并购，巩固其在医疗耗材领域的龙头地位，并推动消费品业务稳步发展。

主要观点

• 医疗业务增长显著：2022年第三季度报告显示，公司Q1-Q3营收同比增长31.3%至76.4亿元，归母净利润同比增长13.2%至12.5亿元，扣非净利润同比增长21.1%至11.5亿元。其中，医疗业务剔除防疫相关影响后，增速依然稳健，Q1-Q3医疗业务收入同比增长56.8%至48.3亿元。

• 细分产品表现突出：医疗业务中，疾控防护产品同比增长68%，高端敷料同比增长超3倍，手术感控产品同比增长22%，传统护理产品同比增长13%。这表明公司产品结构不断优化，高附加值产品占比提升。

• 渠道拓展成效显著：国内医院渠道同比增长163%，C端（药店和电商）同比增长39%。其中，医疗电商在第三季度新增200万粉丝，截至9月底粉丝总数接近1200万，显示出品牌影响力和线上渠道的强劲增长。

• 消费品业务略受影响：受疫情反复影响，2022年Q1-Q3消费品业务收入同比增长1.6%至27.4亿元，但毛利率有所提升。线下门店销售受到一定冲击，但线上渠道（包括自有平台）表现良好。

• 降本增效成果显著：公司通过精简SKU和优化人员结构，有效提升了运营效率。单Q3销售费用率同比下降5.3个百分点，扣非净利率下降1.3个百分点至15%。剔除股权激励费用后，公司Q1-Q3归母净利润同比增长21.4%至13.2亿元。

• 外延并购助力成长：公司上半年完成了对隆泰医疗、平安医械和桂林乳胶的收购，通过并购补充了高端敷料、穿刺产品和乳胶手套等产品线，提升了市场竞争力。

• 盈利预测与估值：预计2022-2024年净利润分别为15.55亿、18.61亿和21.83亿，对应市盈率分别为18.62x、15.56x和13.26x。公司长期高质量增长可期，给予“买入”评级，目标市值维持在380-390亿元。

关键信息

• 目标价：91.3元
• 昨收盘价：70.95元
• 行业分类：美容护理 / 个护用品

股票数据概览

盈利预测与财务指标

风险提示

• 新冠疫情影响消费业务
• 行业竞争加剧
• 品类拓展存在风险
• 医疗耗材业务协同不及预期

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%与5%之间
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

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重要声明

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