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康方生物(09926HK) 2024年公司点评总结

业绩表现

2024年上半年，康方生物实现营业收入102.5亿元，同比增长24%，但主要因许可费收入大幅减少（从291.9亿元降至0.8亿元）。研发开支为59.4亿元，同比增长33%，占收入比例58%，净利润亏损24.9亿元，去年同期亏损减少。

双抗产品进展

AK112双特异性抗体收入增长165%至70.6亿元，成为主要增长点。依沃西®（PD-1/VEGF）收入达到10.3亿元，2024年6月通过与SUMMIT签署补充协议，确认0.8亿元许可费收入。AK112预计明年将显著放量，推动公司增长。

研发管线

公司拥有50多个在研项目，22个处于临床试验或商业化阶段。关键产品包括：AK104用于宫颈癌和胃/食管腺癌治疗，III期期中分析结果阳性；AK112用于肺癌一线治疗，2024年7月提交sNDA。代谢和自身免疫领域如AK102（高胆固醇血症）、AK101（银屑病）等处于临床进展阶段。

国际化扩展

国际化稳步推进，AK112和AK117等产品推进海外临床试验。2024年6月与SUMMIT签署补充协议，获得依沃西在中美等多个市场开发权，加速全球商业化。

财务预测

预计2024至2026年收入分别为221亿元、388亿元和6347亿元，增速-51%、75%、64%。净利润预计从-42.4亿元增至150.8亿元。公司维持“买入”评级。

风险提示

潜在风险包括销售不及预期、临床研发失败和市场竞争加剧等。

综上，康方生物在双抗药物和国际化方面表现强劲，新管线有望推动收入和利润增长，但需关注市场和研发风险。