20251228-招商期货-能化橡胶周报_宏观情绪扰动_胶价快速上涨_20页_7mb

招期能化橡胶周报总结

核心内容概述

本周天然橡胶市场整体呈现震荡走强态势，主要受宏观情绪扰动影响，胶价快速上涨。从供给、需求、库存及估值等多个维度分析，市场基本面尚未出现明显改善，但短期价格波动较大，需警惕风险因素。

市场行情回顾

主要观点分析

1. 供应端

• 泰国原料价格：胶水价格小幅下跌，周均价55.52泰铢/公斤，环比下跌0.07%；杯胶价格环比上涨1.09%，相对坚挺。
• 产区情况：泰国东北部处于高产阶段，工厂开始囤原料；南部产区供应逐步上量，导致胶水价格下滑，但整体旺产预期较强。
• 海南产区：中东部基本停割，日均收胶量约2000吨，低于去年同期。预计1月初基本停割，较正常季节性提前，原料价格波动有限。

2. 需求端

• 轮胎产能利用率：半钢轮胎样本企业产能利用率70.36%，环比上升0.35个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率61.69%，环比下降1.92个百分点。
• 轮胎库存：半钢轮胎场内库存46.68天（+0.38天），全钢轮胎场内库存43.78天（+1.87天）。

3. 估值与价差

• RU-NR价差：RU01-NR01价差3035元/吨，本周变化+110元。
• RU-BR价差：RU01-BR主力价差4220元/吨，本周变化+20元。
• NR-BR价差：NR01-BR主力价差1185元/吨，本周变化-90元。
• RU05-RU01月差：本周上涨80元。

4. 基差情况

• NR主力-STR20：基差-472元/吨，本周变化+114元。
• RU01-全乳：基差480元/吨，本周变化+140元。

库存情况

• 中国天然橡胶社会库存：截至12月21日，库存118.2万吨，环比增加3万吨，增幅2.5%。
  • 深色胶库存77.4万吨，环比增3.4%。
  • 浅色胶库存40.8万吨，环比增1%。
• 青岛地区库存：保税和一般贸易合计库存51.52万吨，环比增加1.63万吨，增幅3.28%。
  • 保税区库存7.96万吨，增幅2.72%。
  • 一般贸易库存43.56万吨，增幅3.38%。

需求端分析

• 汽车产量：11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比增长5.1%和3.2%，同比增长2.8%和3.4%。月度产量首次超过350万辆，创历史新高。
• 1-11月累计数据：汽车产销量同比分别增长11.9%和11.4%，增速较1-10月略有收窄。

轮胎出口情况

• 2025年11月：中国轮胎出口量68.83万吨，环比+5.40%，同比+1.82%。
• 1-11月累计出口：773.21万吨，累计同比+3.51%。
  • 小客车轮胎：出口量23.71万吨，环比+4.99%，同比-7.04%。
  • 卡客车轮胎：出口量41.85万吨，环比+5.00%，同比+6.65%。

风险提示

• 极端天气影响：可能对原料供应和价格产生扰动。
• 关税政策反复：可能影响出口及市场需求。

策略建议

• 总体策略：建议单边上观望或逢高偏空思路对待。
• 理由：泰国原料价格疲软，季节性累库持续，基本面无明显边际改善。

研究员简介

• 罗鸣：招商期货产研业务总部能化航运团队研究员，香港科技大学硕士，具有境内外产业、金融从业经验，服务过多家大型产业企业套保。
• 专业能力：擅长基本面研究，熟练应用衍生品构建组合投资策略。
• 资格证书：期货从业资格（F03101785），投资咨询资格（Z0021358）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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