20220424-东吴期货-天胶周度策略报告_需求承压_短期胶价弱势难改_24页_1mb

天胶周度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年4月24日天胶市场的供需基本面及价格走势，指出短期内胶价仍面临较大压力，整体走势偏弱，但价格下跌空间有限。报告结合了泰国、云南、海南等主要产区的原料价格、开工情况、出口数据以及国内库存变化，为投资者提供了策略建议和风险提示。

主要观点

1. 供应端

• 泰国：宋干节后东北部开始割胶，原料价格较节前明显回落。截至4月22日，胶水收购价为63泰铢/kg，杯胶收购价为49.45泰铢/kg，价差缩小至13.55泰铢/kg。加工利润处于低位，显示市场对原料需求疲软。
• 云南：进入全面开割阶段，原料产出逐步增加，乳胶厂对原料仍有抢夺现象。截至4月22日，干胶厂胶水收购价在11700-12000元/吨，浓乳厂收购价在12300-12400元/吨，胶块参考价在11100-11300元/吨。由于沪胶下跌，原料收购价格或有下调预期。
• 海南：东南部区域于4月6日零星开割，出胶量稀少，原料价格较高。受白粉病影响，大面积开割预计推迟至4月底或5月初。

2. 需求端

• 轮胎开工率：4月22日当周，全钢胎开工率为58.77%，环比上升2.40个百分点，但同比下滑17.28个百分点；半钢胎开工率为67.62%，环比下滑0.99个百分点，同比走低5.45个百分点。全钢胎开工率回升主要因前期检修厂家复产，但半钢胎出口订单减少拖累开工。
• 乘用车销量：3月销量同比增速转负，反映出国内需求疲软。疫情对生产和物流的影响仍是主要抑制因素。
• 重卡销量：3月重卡销量同比大幅下降，受疫情及去年同期高基数影响，对全钢胎原配需求形成拖累。
• 轮胎出口：3月全钢胎出口量同比-17.9%，半钢胎出口量同比-9.36%，出口市场承压，预计4月疫情对出口影响将进一步加剧。

关键信息

1. 库存变化

• 国内社会库存：整体趋势性消库，深色胶方面，青岛库存小幅去库，云南现货和NR期货库存大幅缩减，越南10号胶库存基本平稳。
• 浅色胶库存：RU期货库存微幅下降，老全乳胶和越南3L库存大幅缩减。
• 青岛库存：截至4月8日，总库存为42.97万吨，环比微增1.25%。保税区库存小幅下降，一般贸易库存微增，整体去化不稳。

2. 期货库存

• 上期所天胶库存：截至4月22日，库存为26.2万吨（+1184吨），RU仓单量为24.8万吨（-20吨）。
• INE20号胶库存：截至4月22日，库存为10.2万吨（-5745吨），注册仓单为9.7万吨（-4535吨）。

3. 价差分析

• 非标期现价差：沪胶主力-全乳胶价差至365元/吨（-125）；沪胶主力-混合胶价差至415元/吨（-125），价差进一步缩窄。
• RU-NR价差：截至4月22日，RU-NR主力合约价差至2055元/吨（-100），越南3L-全乳胶价差至0元/吨（+0）。
• 月间价差：RU5-9价差至-185元/吨，RU9-1价差在-1070元/吨。
• 合成胶价格：合成胶价格走低，丁苯橡胶报12410元/吨（-300），泰混-丁苯价差在550元/吨；顺丁橡胶报13900元/吨（-400），泰混-顺丁价差在-1250元/吨。

行情展望

• 短期趋势：供应端预期增长，但现实需求疲软，胶价维持震荡筑底走势。
• 价格支撑：混合胶低库存对价格有一定支撑，非标基差持续走强，价格下方空间有限。
• 关注重点：后期价格能否出现转折，需重点关注国内疫情及需求变化。

投资策略

• 单边策略：短期暂时观望，等待市场进一步信号。
• 风险提示：
  • 下行风险：需求大幅萎缩、国内进口胶集中到港、商品市场普跌。
  • 上行风险：疫情缓解、需求回暖、出口订单回升。

免责声明

本报告由东吴期货制作及发布，基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。未经授权，不得对本报告进行引用、删节、修改或用于其他用途。

附图说明

• 本报告包含多个图表，展示天胶期货与现货价格走势、库存变化、加工利润、出口量及价差情况，以辅助分析市场供需及价格走势。

总结：当前天胶市场面临供应端季节性恢复与需求端持续疲软的双重影响，短期价格震荡筑底，但下跌空间有限。投资者应关注疫情对需求的进一步影响及库存变化趋势，合理制定投资策略。