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天然橡胶周报：原料上量暂缓，胶价震荡偏强（2025年7月20日）

核心观点

• 短期：震荡偏强 泰国产区降雨增多导致新胶产量不及预期，原料价格支撑较强，下游需求虽有韧性但压力显现，中短期内宏观因素主导，短期涨幅较大建议观望。
• 中长期：供需矛盾压力大 供需两端均存在较大压力，基本面持续好转但价格上行空间受限。

价格回顾

• 期货主力合约如RU、NR上涨幅度在2%-3.13%区间。
• 主要现货价格如全乳、泰标、马标均有不同幅度上涨（1.18%至3.50%不等）。
• 市场自反内卷推升工业品价格，天然橡胶跟涨。

供应情况

• 原料端： 泰国部分地区降雨增加，割胶受阻，短期原料供应上量暂缓，供应偏多信号明确。
• 出口： 天然橡胶1-6月进口同比增加24.1%。
• 国内产量： 产量回升，高价刺激下各产区产量有所提升。

库存情况

• 中国天然橡胶社会库存小幅增加，延续“浅降深增”趋势。
• 青岛地区天胶库存也小幅增长，合计库存量周环比增加0.63%。

需求情况

• 轮胎端： 半钢胎、全钢胎产能利用率分别环比上升2.34%和0.87%，但库存周转天数也有小幅增加，反映出下游需求韧性与压力并存。
• 出口端1-6月轮胎出口同比增长，国内汽车销量也保持良好增长。

叠加指标

• 价差情况： RU09-NR09价差处于低位，加工利润改善，反映上游盈利能力增强。
• 基差情况： 主要期货与现货基差波动，显示基差变化的影响需综合考量。
• 月差情况： 期货近当月价差RU09-RU01为负，反映近月贴水显著。

交易策略

• 短期操作上，建议谨慎观望，套利策略可考虑RU09-NR09正套止盈。
• 关注风险点为：关税政策变动、极端天气影响、胶制品收储

要研简介

罗鸣，招商期货产业研究员，香港科技大学硕士背景，提供基本面分析与套期保值建议。

风险与免责声明

本报告仅供满足《适当性管理办法》C3及以上风险等级的投资者参考。市场有风险，投资需谨慎，本报告不构成投资建议。