> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鼎龙股份（300054）总结 ## 核心内容 鼎龙股份（300054）在2022年实现了良好的业绩增长，公司作为国内领先的半导体材料供应商，其业务布局逐步向平台型材料公司转型，各类半导体材料产品在多个领域取得突破性进展，特别是在CMP抛光垫、YPI、PSPI等产品上表现突出。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2022年营业收入**：27.21亿元，同比增长15.52% - **2022年归母净利润**：3.90亿元，同比增长82.66% - **2022年扣非后归母净利润**：3.48亿元，同比增长68.47% - **2022年第四季度营收**：7.66亿元，同比增长8.72%，环比增长19.16% - **2022年第四季度归母净利润**：0.95亿元，同比增长51.37%，环比减少5.05% - **2022年第四季度扣非后归母净利润**：0.79亿元，同比增长38.04%，环比减少17.30% ### 业绩增长原因 1. **CMP抛光垫产品**：销售收入同比增长51.32%，成为业绩增长的主要驱动力。 2. **CMP抛光液、清洗液产品**：销售收入增长，且多款产品在客户端实现规模化销售。 3. **柔性显示材料YPI、PSPI产品**：开始放量，带动整体业绩提升。 4. **耗材板块**：营收增大、产品毛利提升及汇率变动，推动利润大幅增长。 ### 产品进展 - **CMP抛光垫**：国内唯一一家掌握全流程核心技术的国产供应商，深度渗透国内主流晶圆厂供应链，龙头地位确立。 - **YPI**：国内唯一实现量产出货的供应商，已覆盖所有主流AMOLED客户，市占率持续提升。 - **PSPI**：打破国外垄断，武汉本部已实现年产200吨，鼎龙（仙桃）二期项目预计2023年量产。 - **先进封装材料**：包括TBA、PSPI、Underfill等，均在客户端验证阶段或即将导入量产。 ## 投资建议 - **盈利预测**：预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.50亿元、6.89亿元、8.91亿元。 - **市盈率**：对应2023-2025年分别为45倍、36倍、28倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ## 财务指标分析 | 指标 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 27.21 | 33.89 | 39.93 | 47.01 | | 营业收入同比增长率 (%) | 15.5% | 24.5% | 17.8% | 17.7% | | 归属母公司净利润（亿元） | 3.90 | 5.50 | 6.89 | 8.91 | | 归属母公司净利润同比增长率 (%) | 82.7% | 41.1% | 25.2% | 29.4% | | 毛利率 (%) | 38.1% | 38.6% | 40.9% | 42.5% | | ROE (%) | 9.3% | 11.5% | 12.6% | 14.0% | | 每股收益（元） | 0.42 | 0.58 | 0.73 | 0.94 | | P/E | 50.69 | 45.46 | 36.32 | 28.06 | | P/B | 4.79 | 5.25 | 4.59 | 3.94 | | EV/EBITDA | 31.25 | 32.37 | 24.50 | 19.46 | ### 财务健康状况 - **资产负债率**：持续下降，从20.2%降至17.7%。 - **流动比率**：从4.08提升至4.74，显示公司短期偿债能力增强。 - **速动比率**：从3.07提升至3.61，表明公司流动性较好。 - **总资产周转率**：从0.51提升至0.61，资产使用效率提高。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 新产品研发及导入不及预期 ## 重要声明 - 本报告由华安证券研究所发布，信息来源于市场公开资料，不构成投资建议。 - 报告内容不得擅自引用或修改，未经授权不得传播。 ## 分析师信息 - **胡杨**：执业证书号 S0010521090001，邮箱 huy@hazq.com - **赵恒祯**：执业证书号 S0010121080026，邮箱 zhaohz@hazq.com