20201017-混沌天成-聚酯周报_终端需求超预期_PTA或有阶段性反转_15页_2mb

2020年10月17日 聚酯周报总结

核心内容

本周聚酯产业链整体呈现需求强劲、库存去化、部分品种加工费回升的态势，但中长期供应扩张压力较大，市场存在阶段性反转的可能。

主要观点

• 下游需求强劲：服装家纺订单爆发，织机和聚酯开工率维持高位，库存持续去化，需求偏强。
• PTA短期支撑较强：PTA现货加工费回升至行业平均成本之上，短期需求支撑加工费走强，但中长期受新产能释放压制，预计回归低位。
• EG供应压力大：EG国内新产能持续投放，海外供应恢复预期存在，短期库存小幅回升，但未来到港减少，去库趋势仍存。
• 价差利润变化：PX利润修复但仍在历史低位，EG利润反弹，油制利润较好，煤制仍亏损。
• 聚酯利润改善：涤纶长丝利润扭亏为盈，短纤利润大幅上涨，显示下游需求旺盛。

关键信息

1. PX供需状况

• 国内负荷：本周PX国内负荷有所下滑，新装置中化泉州80万吨计划11月投产。
• 亚洲负荷：亚洲整体PX开工率维持在较低水平。
• 进口量：PX进口量持续，但受国外检修影响，进口压力有所缓解。
• 价差：PX-石脑油价差走弱，PX加工费处于底部区间。

2. PTA供需状况

• 国内负荷：PTA负荷小幅下滑，部分装置仍在检修。
• 新产能：新凤鸣二期220万吨即将投产，预计对市场形成压力。
• 加工费：PTA现货加工费回升，短期支撑较强，但中长期面临成本压力。
• 库存：PTA理论库存小幅下降，显示市场去库趋势。

3. EG供需状况

• 国内负荷：EG国内负荷小幅下滑，山西沃能和中化泉州已投产，中科炼化和新疆天业处于投产中。
• 库存：EG华东主港库存小幅回升，但未来一周到港减少，预计继续去库。
• 利润：EG现货利润回升，油制利润较好，煤制仍亏损。
• 进口：欧美对中国货源价差较好，或分流部分进口需求。

4. 聚酯供需状况

• 开工率：聚酯开工变化不大，但库存大幅去化，显示需求旺盛。
• 长丝与短纤：涤纶长丝利润扭亏为盈，短纤和瓶片利润大涨。
• 库存指数：POY、FDY、DTY及涤纶短纤库存指数持续下降，显示去库趋势明显。

5. 织造开工与库存

• 织机开工率：江浙地区织机开工率进一步走高，坯布库存继续去化。
• 成交量：轻纺城日均成交量维持高位，显示市场活跃。

策略建议

• PTA：建议逢低做多PTAO1合约。
• EG：建议做空EG01合约。
• 关注点：PTA短期支撑较强，EG中长期供应压力较大。

风险提示

• 中美贸易摩擦
• 中东地缘政治局势
• 疫情对供应链的不确定性影响

价差利润汇总

• PX利润：有所修复但仍在历史低位。
• PTA加工费：处于行业平均成本附近，短期偏强。
• EG利润：有所反弹，油制利润较好，煤制仍亏损。
• 聚酯利润：涤纶长丝利润扭亏为盈，短纤利润大涨。

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