20131014-华泰证券-建材行业_2013年第36期周报-华北大水泥企业或迎困境反转_21页_2mb

行业研究/动态周报总结

核心内容概述

2013年10月14日发布的建材行业周报指出，全国水泥市场在国庆节后价格持续上涨，尤其是华北和华东地区，主要受天气转好、环保限产和四季度旺季需求影响。同时，玻纤和玻璃行业也面临一定的市场波动，需求疲软与供给调整并存，行业整体表现较为低迷。报告还对多个子行业提出了投资建议，重点推荐了冀东水泥、金隅股份等企业。

水泥行业动态

价格走势

• 全国水泥市场价格：国庆后第一周，全国水泥市场价格环比大幅攀升，幅度为1.88%。价格上涨区域包括河北石家庄、上海、南京、合肥、广东、广西和湖南部分地区，不同地区价格上涨20-40元/吨。
• 华北地区：石家庄和邢台地区价格分别上调20-30元/吨，预计后期小水泥、小粉磨可能被关停，若治理严格，大企业窑也可能受限，从而推动水泥价格走高。
• 华东地区：江浙沪皖赣等地水泥价格继续上涨，安徽合肥和巢湖地区上调幅度最大，为40元/吨，价格已接近或略超去年四季度高点。
• 中南地区：两广地区水泥和熟料价格继续上调，幅度20-30元/吨，广州市场P.O42.5散到位价415元/吨，超过去年四季度高点。
• 西南和西北地区：价格平稳为主，需求恢复旺季水平。

库容比变化

• 上周重点城市库容比为64.26%，环比下降2.32个百分点，华北、华东、华南、西南、西北库容比分别下降4.2%、2.0%、1.7%、3.1%、3.3%。
• 部分地区如石家庄、南京、苏州、合肥等库容比下降明显，显示市场需求回暖。

成本与供应

• 动力煤价格保持平稳，全国城市均价为519元/吨，预计四季度需求疲软，煤炭价格难以上涨。
• 环保限产措施导致部分企业停产检修，供应减少，推动价格上涨。

行业观点

• 水泥行业：短期来看，环保治理措施推动价格上涨，对大企业有利。长期来看，行业新脱硝标准预计出台，将淘汰部分落后产能，供给减少，盈利有望改善。
• 推荐企业：冀东水泥（000401）、金隅股份（601992）被强烈推荐，因其PB估值较低，安全边际高，盈利拐点将现，业绩从明年开始显著改善。

玻纤行业动态

市场情况

• 国内玻璃纤维市场价格大稳小动，节后出货情况疲软，需求不振。
• 无碱增强型粗纱：价格基本稳定，但市场低迷，部分企业低价抢占市场。
• 中碱增强纱：价格小幅走软，部分企业亏损，市场大势已去。
• 高支纱、电子纱：价格维持平稳，市场信心不足。

生产变化

• 内江华原、巨石成都公司、江西大华等企业新点火生产线，新增产能。
• 江西、湖北等地部分生产线停窑，影响供应。

成本与需求

• 纯碱价格：持续走高，影响玻纤成本。
• 玻璃球：价格稳定，销售情况良好。
• 下游需求：整体疲软，玻璃钢等因天气转冷暂停生产，部分企业开始调整策略。

行业观点

• 玻纤行业受全球经济疲弱影响，需求复苏缓慢，二季度价格涨幅较小，近期有所回落。
• 重点推荐企业：长海股份（300196）和中国玻纤（600176），认为其具备良好的成长性，估值偏低，未来盈利改善弹性大。

玻璃行业动态

生产情况

• 上周新增1条生产线，改产3条，无放水冷修生产线。
• 生产线状态变化频繁，部分企业停窑或冷修，影响市场供应。

价格走势

• 华北、华东、华南等地价格涨跌互现，部分企业上调价格，但整体市场仍显疲软。
• 沙河地区因环保限产，价格出现不同程度走低，市场交投气氛一般。

产量与库存

• 图6显示玻璃产量从2001年1月到2013年8月持续波动，但整体维持稳定。
• 图8显示库存占比变化，部分区域库存增加，市场信心不足。

行业观点

• 玻璃行业近期价格有回升势头，但新点火生产线持续增加，供需矛盾依然严峻。
• 重点推荐企业：南玻（000012），认为其主业有望回暖，深加工业务成长性好。

其他子行业观点

重点推荐企业

1. 建研集团（002398）：

   • 产能扩张持续，原料成本上升担忧解除，预计2013—2014年EPS分别为1.01和1.30元。
   • 当前估值较低，维持“买入”评级。

2. 中材科技（002080）：

   • 未来三年水处理和LNG气瓶等新业务放量，盈利有望快速上行。
   • 预计2013-15年EPS分别为0.39、0.71、0.94元。
   • 当前处于战略转型和盈利回升的拐点，维持“买入”评级。

3. 北新建材（000786）：

   • 行业龙头，稳定增长，预计2012—2014年EPS分别为1.18、1.47、1.78元。
   • 当前估值较低，维持“买入”评级。

总结

• 水泥行业：价格持续上涨，环保限产和旺季需求是主要推动因素，推荐冀东水泥和金隅股份。
• 玻纤行业：市场需求疲软，价格整体走低，推荐长海股份和中国玻纤。
• 玻璃行业：价格有回升迹象，但新生产线增加，供需矛盾仍存，推荐南玻。
• 其他子行业：建研集团、中材科技和北新建材因成长性和盈利预期被重点推荐。