20131021-华泰证券-建材行业_华北水泥困境反转_冀东金隅绝佳买点出现_22页_1mb

建材行业研究/动态周报总结

核心内容概览

2013年10月21日发布的建材行业周报主要分析了水泥、玻纤和玻璃行业的市场动态、价格走势、政策影响及投资建议。整体来看，水泥行业在部分区域呈现价格上涨趋势，环保政策对中小产能形成压力，而玻纤和玻璃行业则面临需求疲软与产能调整的挑战。

水泥行业分析

主要观点

• 价格趋势：华东地区水泥价格在9月旺季后持续上涨，已接近或超过去年四季度和今年二季度的高点，预计在10月下旬至11月初达到高点，涨幅略超预期。
• 供需关系：部分区域（如石家庄、保定）因环保政策实施，中小水泥企业面临阶段性停产，大企业则因工程需求维持生产，推动价格上涨。
• 投资建议：维持对海螺、华新、江西、巢东等华东水泥股的“持有”建议，强烈推荐冀东水泥和金隅股份，因盈利拐点将现，PB估值较低，安全边际高。

关键信息

• 石家庄停产情况：小粉磨站停产，大企业熟料窑仍正常运行，预计11月初或中旬执行停产。
• 华北水泥价格：石家庄、邢台等地库容比上升，南京和苏南地区水泥价格累计上调40元/吨，目标价达380-400元/吨。
• 华东水泥价格：受市场需求回升和部分停产影响，价格上行趋势明显。
• 西南、西北地区：价格上调主要受季节性需求增加影响，但部分区域仍保持平稳。
• 库存情况：上周重点城市库容比为64.69%，环比上升0.43个百分点，华北、东北上升，华南下降，其余地区持平。

玻纤行业分析

主要观点

• 市场趋势：整体弱势走软，部分区域（如河北）因环保检查影响，价格下滑。
• 行业前景：短期投资机会不大，关注后续价格走势；长海股份因研发能力强、成长性好，维持“买入”评级；中国玻纤处于底部区域，给予“增持”评级。

关键信息

• 价格调整：河北纺织型纱价格下滑100-300元/吨，任丘地区影响显著；无碱增强型粗纱价格基本稳定。
• 成本面：纯碱价格上涨，玻璃球价格维持稳定。
• 下游需求：受经济疲软影响，需求复苏缓慢，玻纤制品市场渐进淡季，部分企业低价促销。
• 生产动态：巨石成都公司计划点火的生产线推迟，林州光远新材3.6万吨电子级池窑线已投产。
• 市场预测：预计后期价格仍有走软可能，供需博弈将持续。

玻璃行业分析

主要观点

• 市场动态：华北市场弱势盘整，华东市场走势上行，华南市场稳定，华中市场小幅上涨。
• 行业评级：维持“中性”评级，但部分企业（如南玻）因主业回暖和深加工业务成长，维持“买入”评级。

关键信息

• 生产线状态：截至2013年10月21日，实际运行生产线241条，冷修33条，停产18条。
• 产量与库存：玻璃产量在2001年1月至2013年9月期间保持稳定，库存占比维持在低位。
• 政策影响：部分企业因环保政策停产或冷修，影响市场供需关系。
• 企业动态：南玻因玻璃价格回升、深加工业务成长及光伏组件业务盈利改善，被重点推荐。

其他子行业观点

重点推荐

• 建研集团（002398）：产能持续扩张，原料成本上升担忧解除，2013—2014年EPS分别为1.01和1.30元，维持“买入”评级。
• 中材科技（002080）：未来三年水处理和LNG气瓶等新业务放量，预计EPS为0.39/0.71/0.94元，处于盈利回升拐点，维持“买入”评级。
• 北新建材（000786）：行业龙头，稳定增长，预计EPS为1.18/1.47/1.78元，维持“买入”评级。

总结

• 水泥行业在环保政策和需求回升的推动下，价格呈现上行趋势，冀东水泥和金隅股份因盈利改善预期和低估值被重点推荐。
• 玻纤行业受经济疲软和环保政策影响，价格整体走软，但长海股份和中国玻纤因成长性和行业底部位置获得推荐。
• 玻璃行业受供需关系和环保政策影响，市场走势分化，南玻因主业回暖和深加工业务成长被重点看好。
• 重点推荐企业包括冀东水泥、金隅股份、长海股份、中国玻纤、南玻、建研集团、中材科技和北新建材，均具备较强的投资潜力和成长性。