开市在即，三维度对比北交所、科创板和创业板_20页_1mb

粤开证券投资策略总结：北交所开市及新三板市场分析

核心内容

2021年11月15日，北京证券交易所（北交所）正式开市，首批81家上市公司包括10家直接上市企业及71家从新三板精选层平移的企业。北交所的设立标志着新三板市场深化改革的重要进展，推动了市场热度回升和流动性改善。

主要观点

北交所开市概况

• 开市时间：2021年11月15日
• 首批上市企业：81家，其中半数以上来自工业和信息技术行业，部分企业为细分领域龙头。
• 制度特点：采用注册制，上市门槛低于科创板，审批时间较短，强调服务创新型中小企业。

北交所与科创板、创业板对比

企业特征分析

• 盈利能力：北交所企业三季报整体业绩增速高于创业板和主板，但低于科创板。
• 研发强度：精选层企业研发费用增速显著，研发强度高于其他板块，且呈上升趋势。
• 行业分布：工业、信息技术、材料行业表现突出，医疗保健和可选消费行业净利润有所下滑。

开市表现预测

• 北交所开市后走势预计更加平稳，主要因企业已有二级市场交易经验，估值已部分反映，且具备较强的融资能力。
• 相比科创板和创业板，北交所企业市值较小，估值较低，未来有望迎来估值修复。

关键信息

新三板市场表现

• 主要指数涨幅：2021年新三板主要指数涨幅远超主板，三板做市指数涨幅达38.14%。
• 成交规模：2021年11月9日，三板成指成交额达1,237.08亿元，同比增长93%。
• 定增融资：自北交所设立消息公布以来，定增预案数量显著增加，预计2021年新三板直接融资额将快速增长。

转板情况

• 2021年新三板企业成功转板至A股数量达112家，其中转板至创业板、科创板、主板的企业分别为52、41、19家。
• 转板企业具备较强的科创属性，且历史数据显示转板后平均收益率超过200%。

投资建议

1. 关注专精特新概念：377家专精特新小巨人企业中有16家已在北交所上市，预计更多相关企业将挂牌新三板并登陆北交所。
2. 关注高增长低估值企业：2021年前三季度归母净利润同比增速大于30%且市盈率在30倍以下的企业共11家，流动性提升将带来估值修复机会。
3. 关注转板预期企业：优质新三板企业有望受益于北交所设立带来的法律地位提升和增量资金流入。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 外围环境超预期走弱

附录

• 分析师简介：李兴，中央财经大学硕士，粤开证券首席市场分析师，证书编号：S0300518100001。
• 免责声明：本报告基于公开信息，粤开证券不保证数据准确性，投资决策由投资者自行承担。
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