20240429-财信证券-可转债周报_修复行情延续_转债估值压缩_10页_983kb

可转债周报（422-426）分析总结

核心观点

1. 市场行情延续修复：在外资大幅回流、资本市场改革及地产政策放松预期的推动下，A股市场延续修复行情，可转债市场最终收涨。
2. 估值压缩明显：债市调整及央行对长端收益率过低的风险提示，导致转债估值有所压缩，但对转债市场影响整体有限。

二级市场表现

• 权益市场：上证指数周涨幅0.76%，上证转债周涨幅0.25%；环保、通信、计算机等行业领涨。
• 利率调整：国债和国开债长期利率显著上行，期限利差走阔，显示债市波动加剧。
• 个券表现：涨幅前五的转债包括伟24转债（83.1%）、聚隆转债（163.2%）；跌幅前五的是溢利转债（-167.2%）等，波动剧烈。

估值与一级市场动态

• 转股溢价率下降：全市场转债转股溢价率周环比大幅下降，中位数和算术平均数均大幅下跌，显示估值压缩。
• 一级市场：上周无转债发行，但有环保行业转债伟24转债上市。待发行规模合计较大。

投资建议

1. 哑铃型策略：配置信用资质较好的低价转债，同时关注具备成长性和进攻性的偏股型转债。
2. 关注主线：
   • 基本面较好的低价转债；
   • 高股息转债（如煤炭、石化行业）；
   • 业绩预期较好标的（如出口链受益板块）；
   • AI、低空经济、新质生产力等主题。

风险提示

• 转债估值回落；
• 股市波动；
• 下修失败风险；
• 地产政策不确定性。