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可转债市场周报总结（2023年2月6日-2月10日）

核心内容

本报告分析了2023年2月6日至2月10日期间可转债市场的表现与估值变化，同时对一级市场发行情况进行了跟踪，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 市场整体回调：上周权益市场延续调整，转债市场也出现小幅回调，但整体估值仍处于较高水平。
• 转债表现弱于权益：上证指数周环比下跌0.08%，而上证转债、中证转债和深证转债均下跌0.3%左右。
• 转债估值压缩：全市场转股溢价率中位数和算术平均数分别下跌2.66个百分点和2.16个百分点，整体估值仍偏高。
• 行业分化明显：环保、纺织服饰和通信等板块领涨，而有色金属、石油石化和电力设备等板块领跌。
• 新券发行活跃：上周共有6只转债上市，分别涉及国防军工、计算机、纺织服饰、基础化工和汽车行业。
• 配置建议：在A股整体向上的趋势下，偏股型转债可适当加大配置，关注正股行业景气度高、弹性强的存量个券，同时注意高价券的赎回风险；可关注基本面预期良好、定价合理的新券和次新券。
• 行业偏好：建议重点关注高端制造、国产替代、科技、光伏等方向。

二级市场表现

市场行情

• 上证指数：周环比下跌0.08%，收于3260.67点。

• 上证转债：周环比下跌0.31%，收于354.13点。

• 中证转债：周环比下跌0.31%，收于409.62点。

• 深证转债：周环比下跌0.3%，收于306.18点。

• 行业涨跌幅：

  • 领涨行业：环保（1.32%）、纺织服饰（1.28%）、通信（1.24%）。
  • 领跌行业：有色金属（-1.84%）、石油石化（-1.61%）、电力设备（-0.97%）。

• 涨跌幅排名：

  • 涨幅前五：恒锋转债（25.87%）、金轮转债（12.54%）、拓尔转债（11.11%）、惠城转债（9.56%）、德尔转债（8.02%）。
  • 跌幅前五：智能转债（-12.75%）、翔鹭转债（-9.44%）、鼎胜转债（-8.81%）、太极转债（-8.26%）、恩捷转债（-7.69%）。

估值分析

• 转债价格：中位数为124.46元，算术平均数为138.6元，周环比分别上涨0.23%和下跌0.14%。
• 转股溢价率：中位数为30.87%，算术平均数为40.73%，周环比分别下跌2.66个百分点和2.16个百分点。
• 分平价区间分析：
  • 平价低于100的转债：溢价率55.68%，周环比下跌2.04个百分点。
  • 平价100-110的转债：溢价率24.58%，周环比下跌2.36个百分点。
  • 平价110-120的转债：溢价率24.24%，周环比上涨2.74个百分点。
  • 平价120-130的转债：溢价率16.98%，周环比下跌2.16个百分点。
  • 平价高于130的转债：溢价率16%，周环比下跌3个百分点。

一级市场动态

• 新券上市情况：

  • 上周共有6只转债上市，分别是睿创转债（15.65亿元）、声迅转债（2.8亿元）、恒锋转债（2.42亿元）、三房转债（25亿元）、福新转债（4.29亿元）和冠盛转债（6.02亿元）。
  • 行业分布：国防军工、计算机、纺织服饰、基础化工和汽车行业。
  • 首日表现：
    • 睿创转债：首日收盘价144.68元，首日转股溢价率20.71%。
    • 声迅转债：首日收盘价157.30元，首日转股溢价率44.22%。
    • 恒锋转债：首日收盘价157.30元，首日转股溢价率44.18%。
    • 三房转债：首日收盘价120.01元，首日转股溢价率21.93%。
    • 福新转债：首日收盘价140.80元，首日转股溢价率34.75%。
    • 冠盛转债：首日收盘价135.59元，首日转股溢价率25.09%。

• 待发新券情况：

  • 已通过证监会核准的转债共20家，规模合计172亿元。
  • 已通过发审委批准的转债共20家，规模合计219亿元。

风险提示

• 转债估值风险：当前转债估值整体偏高，存在回调风险。
• 股市波动风险：权益市场震荡调整，可能影响转债表现。
• 疫情超预期风险：疫情发展可能对市场情绪和经济复苏产生影响。

投资建议

• 在A股整体向上的趋势下，偏股型转债可适当增加配置。
• 关注正股行业景气度高、弹性强的存量个券。
• 警惕高价券的赎回风险。
• 关注基本面预期较好、定价合理的新券和次新券。
• 行业层面，建议重点关注高端制造、国产替代、科技、光伏等方向。

附录：图表目录

• 图1：上证指数和转债指数走势（点）
• 图2：上证指数和转债指数周涨跌幅（%）
• 图3：各期限国债到期收益率全线上行（%）
• 图4：各期限国开债到期收益率普遍上行（%）
• 图5：利率债期限利差收窄（BP）
• 图6：中美10Y国债利差收窄（%、BP）
• 图7：权益市场行业周涨跌幅（%）
• 图8：可转债行业周涨跌幅（%）
• 图9：全市场转债价格中位数和算术平均数变动（元、%）
• 图10：全市场转股溢价率中位数和算术平均数变动
• 图11：不同平价转债的转股溢价率变动（%）

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

免责声明

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