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可转债周报总结（2022年8月29日至9月2日）

核心内容

本报告分析了2022年8月29日至9月2日期间可转债市场的表现、估值水平及投资配置方向，并提供了相关风险提示。

市场行情

• 整体表现：中证转债本周下跌1.30%，优于中证全指的-2.24%跌幅。
• 分类表现：
  • 超低平价券（转股价值小于70元）跌幅均值为-0.94%，表现优于其他类型。
  • 超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为-4.10%，表现最差。
  • 高评级券（AA+及以上）跌幅均值为-1.04%，优于中评级券（-1.84%）和低评级券（-2.17%）。
  • 大规模转债（余额大于50亿元）跌幅均值为-0.97%，优于中规模券（-1.55%）和小规模券（-2.30%）。
• 行业表现：
  • 跌幅居后的前30只转债主要来自医药生物、化工、通信、建筑装饰等行业。
  • 跌幅居前的30只转债主要来自电气设备、化工、机械设备、汽车等行业。

当前估值水平

• 价格均值：截至2022年9月2日，存量可转债平均价格为122.59元，处于历史偏高水平（分位值86.26%）。
• 转股溢价率：平均为37.29%，处于历史较高水平（分位值95.77%）。
• 中平价券（转股价值90-110元）的转股溢价率为26.71%，高于2018年以来中平价转债溢价率的中位数14.53%。

投资配置方向建议

1. 行业选择：

   • 防御性行业：医药、农化工、建筑建材等行业表现较好，具有较好的防御属性。
   • 高景气度但估值偏高的行业：新能源（光伏、风电、新能源车）赛道仍维持较高景气度，但短期估值较高，存在下跌风险，建议等待市场企稳后再布局。
   • 旧能源板块：如煤炭、天然气、水电等，可能受益于能源供应紧张。
   • 金融板块：可关注银行股，尤其是经济发达地区、坏账风险较低的城商行和农商行。

2. 转债类型选择：

   • 超低平价券：抗跌性强，波动小，对正股下跌不敏感。
   • 大规模转债：流动性好，抗跌能力较强，建议适当增加配置。

风险提示

• 市场风险：需密切关注A股市场走势对可转债市场的影响。
• 估值风险：部分高溢价券可能面临估值压缩压力，需谨慎对待。

估值方法的局限性说明

• 报告所采用的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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总结

本周可转债市场整体跟随权益市场调整，但跌幅相对较小。超低平价券、高评级券和大规模转债表现相对较好。当前可转债价格和转股溢价率处于历史偏高水平，建议投资者关注防御性行业和低价券，同时适当增加大规模转债的配置。需警惕新能源板块短期下跌风险，关注A股市场走势对可转债市场的影响。