20231023-开源证券-科思股份-300856.SZ-公司信息更新报告_新品再放量致淡季不淡_去屑剂红利释放在即_4页_882kb

科思股份（300856SZ）2023年Q3业绩分析与展望

业绩表现
2023年Q3营收584亿元，同比增36.28%；归母净利186亿元，同比增长73.06%，扣非净利182亿元，同比增长72.46%。2023年前三季度净利润合计536亿元，增长11099%。上调盈利预测，2023-2025年归母净利预计75/96/125亿元，分别同比增长92.6%/287%/248%，PE为141/109/87倍，维持“买入”评级。

增长驱动因素

• 高单价单品放量：PA+EHT+PS快速爬坡，新增产能1000吨/品类，新品扩散支撑持续高增长。
• 成本可控：原油价格仍处低位，高毛利新品抵消周期波动；去屑剂放量（2024年起）持续增毛利。
• 研发与客户认证：加大研发（Q1-Q3研发费用同比增54%）和销售费用投入，加速产品布局。

财务风险控制

• 毛利率50.1%（Q3），净利率31.79%，费用率整体平稳，财务费用同比转负。成本端虽有上涨压力，但新产品结构优化可对冲。

投资建议
“买入”评级，关注估值下限（PE从141倍降至87倍）。核心逻辑围绕产能扩张与新品放量，风险包括原材料波动、汇率及贸易政策变化。