20230817-国联证券-社会服务_出境游政策再放开_行业乘势迎修复_20页_882kb

出境游行业分析总结

疫前概况

• 出境游人次快速增长：2010-2019年复合年增长率116%，2019年人次达155亿；客单价稳定在850美元，消费以中高端群体为主（高消费能力用户47%）。
• 客群分析：80后占比最高，但年轻化趋势明显；50后消费力最强，客单价最高；消费结构中购物占比44%。

当前复苏

• 复苏缓慢：2023年上半年，港澳台客运量恢复至19年同期41%，国际仅23%；“由近及远”特征显著，澳门、香港恢复率超50%。
• 消费价格上行：机票酒店价格上涨，客单价较2019年同期增长14-55%。

未来展望

• 预计完全恢复需时间：2023年规模或恢复至2019年的40-408%，政策放开加速复苏。
• 日韩等目的地或率先受益：受航班恢复和签证便利化影响，旅游业需求旺盛。

投资机会

• 关注企业：众信旅游、凯撒旅业、岭南控股、中青旅，重点关注批发和零售业务。
• 投资建议：跟踪行业恢复，关注降本增效型企业。

风险提示

• 居民消费力下滑、航班恢复不及预期、签证办理缓慢等问题或制约复苏速率。