中国银行全球经济金融展望报告（2025年第4季度）_全球经济增长显现韧性_跨境资本流动呈现新特征_60页_4mb

研究院全球经济金融展望报告总结

全球经济

2025年三季度，全球经济增长态势有所修复，需求小幅反弹，供给整体平稳，通胀下降速度减慢，分化趋势加剧。关税政策对全球贸易的冲击有所缓和，美联储货币政策转为鸽派，国际资本重返新兴市场。展望2025年四季度，全球增长预期喜忧参半，不确定因素增加，通胀稳中有降，美元指数疲软，新兴市场股市更具吸引力。

全球通胀

三季度全球通胀整体趋缓，但分化明显。美国通胀温和，欧元区和日本通胀保持平稳，新兴经济体通胀下降。展望四季度，全球通胀预计整体稳定，但美国面临反弹风险，多数经济体价格下行为主。

全球贸易

美国关税政策趋于缓和，全球贸易波动趋缓，但地缘政治风险犹存。新兴市场贸易增长强劲，欧盟成为美国投资重点。展望四季度，贸易政策不确定性仍存，全球贸易增速预计保持现状。

货币政策

美联储货币政策转向宽松，预计将继续降息。欧洲央行面临降息争议，日本央行可能维持宽松。市场流动性维持稳定，美债收益率宽幅震荡，新兴市场债券成为资金配置重点。

主要经济体表现

• 美国：经济增速波动，消费复苏乏力，关税压力显现，劳动力市场走弱
• 欧洲：欧元区经济弱复苏，德法政局影响经济前景
• 日本：经济增长超预期但难持续，通胀顽固，关税冲击严重
• 印度：增速冲高，面临美国关税政策冲击
• 俄罗斯：经济增速放缓，面临制裁压力
• 印尼：全国性暴乱影响经济运行
• 巴西：经济承压，受关税政策重大影响

国际金融

跨境资本流动呈现新特征，FDI流向发展中国家，国际证券投资波动加剧。货币市场美元流动性承压，日元跨境资金流入增加。汇率市场美元指数低位震荡，新兴市场货币表现分化。债券市场美债保持震荡，日债继续承压。

专题研究

中欧经贸合作面临机遇与挑战，绿色产业合作共赢，投资协定重启可能。美联储货币政策框架调整更重通胀目标，弱化“有效下限”约束，保持高利率更长时间可能成为新常态。