20170619-国开证券-流动性每周观察_11页_1mb

流动性每周观察（20170618）总结

核心内容概述

本报告总结了2017年6月18日当周中国及全球的流动性状况、市场利率变动、人民币汇率变化及境外市场动态，为投资者提供宏观经济与市场趋势的分析与预测。

一、公开市场操作及货币政策跟踪

央行操作情况

• 本周资金到期：逆回购2,100亿元、MLF（6个月）2,070亿元、国库现金定存600亿元，总计4,770亿元。
• 央行投放：通过逆回购投放6,200亿元，公开市场净投放4,100亿元，扣除到期MLF与国库现金定存后净投放2,030亿元。
• 下周资金到期：主要为逆回购到期2,500亿元。

背景与影响

• 季末MPA考核临近，央行为稳定市场预期、避免流动性紧张，选择加大流动性投放。
• 虽然近期监管强度边际放松，但资金面仍保持高位，6月面临美联储加息与欧洲央行停止降息的外部压力。
• 预计央行将在季末进一步加大投放力度，以平稳度过资金紧张期，但季末后需警惕监管强化与流动性边际收缩。

二、市场利率

利率变动情况

主要观点

• 由于季末MPA考核、去杠杆及缴税等因素叠加，资金价格整体上涨，跨期利率R021大涨101.5bp。
• 央行加大流动性投放虽使情绪面有所好转，但市场利率仍处于高位。
• 10年期国债收益率小幅回落，但1年期收益率仍高于10年期，显示市场对短期利率的敏感性。

三、人民币汇率

汇率变动情况

• 即期汇率：贬值0.2%至6.8139。
• 中间价：基本持平上周，为6.7995。
• 离岸人民币：贬值0.4%至6.8144，与在岸价倒挂基本消失。
• 美元兑人民币1年期NDF：下跌0.31%至6.9898。
• 美元兑人民币即期询价成交量：环比增加22.0%，同比增加12.8%。

汇率指数

主要观点

• 人民币汇率结束4连涨，出现贬值趋势。
• 对欧元和日元的汇率双向波动，对欧元贬值0.1%，对日元升值0.7%。
• 美联储加息预期有所下降，但9月和12月加息仍存在可能，不确定性上升。

四、境外市场跟踪

美联储

• 加息：6月14日加息25个基点至1.00-1.25%，并启动缩表计划，表明对美国经济和就业市场的信心。
• 市场预期：9月加息概率为13.1%，12月为45.6%，显示市场对加息节奏的预期有所放缓。

英国央行

• 利率政策：维持利率不变，但有3名委员支持加息，为2007年以来最接近加息的一次，利好英镑。

日本央行

• 货币政策：维持不变，但对民间消费和海外经济更加乐观，暗示出口驱动的复苏趋势增强。

风险提示

• 央行超预期调控、经济下行压力、通胀超预期、海外市场黑天鹅事件等。

关键信息汇总

• 流动性：央行加大投放，但资金面仍偏紧，预计季末继续宽松。
• 利率：跨期利率涨幅显著，资金成本上行。
• 汇率：人民币结束4连涨，与美元离岸价倒挂消失，对欧元贬值、对日元升值。
• 境外动态：美联储加息预期下降，但缩表和加息仍可能；英国央行接近加息；日本央行乐观看待经济复苏。

结论

整体来看，本周流动性维持高位，市场利率上行，人民币汇率波动，美元指数反弹。央行通过加大流动性投放以稳定市场预期，但后续仍需关注监管政策与货币政策的边际变化。同时，美联储加息预期有所缓和，但其缩表计划可能对市场产生持续影响。