20250902-宏源期货-有色金属周报（铅）_终端暂无起色_铅价维持区间整理_24页_1mb

有色金属周报（铅）摘要

铅价维持区间整理，终端需求暂无起色

• 当前价格及趋势：铅价短期维持千元级区间震荡，运行区间参考16500-17000元/吨，虽有弱势表现，但终端消费仍未改善。
• 原料端：
  • 铅精矿：加工费TC维持震荡，国产矿因合同支撑报价平稳，进口矿报价混乱；精矿供应偏紧，但国产矿优势凸显。
  • 废电瓶：回收量有限，终端消费疲软，废电瓶需求减弱，持货商出货谨慎，价格小幅松动。
  • 炼厂利润：再生铅企业亏损扩大，规模企业综合盈亏-363元/吨，中小规模则达-582元/吨，开工率持续下滑。
• 供给端：
  • 原生铅：开工率小幅上升至68.33%，部分企业有检修安排，产能利用率基本稳定。
  • 再生铅：原料端限制叠加亏损，开工率环比下降4.1个百分点至35.3%，区域差异显著（如安徽、内蒙古减产明显）。
• 需求端：铅蓄电池企业以销定产为主，经销商库存累积，终端需求未见起色。
• 进出口：出口亏损持续，进口盈利窗口关闭，原料进口受限。
• 库存：社会库存小幅去化，但因运输受限，部分库存累积在生产端；期货与现货基差维持偏强。

结论：原料供应偏紧、需求疲软及高库存区域成交滞涨，导致铅价震荡整理。短期内铅价维持16500-17000元/吨区间运行，宏观风险、原料及利润因素仍主导市场情绪。需关注进口矿预期变动、消费政策推进及宏观面指引。建议投资者谨慎操作，逢低布局空单。

数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所