20250609-宏源期货-有色金属周报（铅）_区间整理_24页_1mb

有色金属周报（铅）总结

核心内容概述

本报告分析了2025年6月9日的铅市场情况，涵盖了行情回顾、供给与需求变化、原料供应、进出口盈利窗口以及社会库存等关键内容。整体来看，铅价维持区间整理，主要受到原料端偏紧、需求端疲软以及库存累积等多重因素影响。

主要观点

• 铅价走势：短期铅价维持区间整理，运行区间为16,500-17,500元/吨。
• 供给端：原生铅供给稳中有升，再生铅开工率受原料和需求影响持续下滑。
• 需求端：铅蓄电池行业处于消费淡季，下游企业减产以缓解库存压力。
• 原料供应：铅精矿和废电瓶供应偏紧，对铅价形成支撑。
• 进出口情况：进出口盈利窗口关闭，出口亏损，进口盈利不足。
• 库存变化：社会库存持续累积，期现价差走扩，持货商交仓意愿增强。

关键信息

1. 行情回顾

• SMM1#铅锭均价：环比上涨0.76%至16,500元/吨。
• 沪铅主力合约收盘价：环比上涨0.96%至16,780元/吨。
• LME铅收盘价（电子盘）：上涨0.51%至1,974美元/吨。
• 基差：维持震荡，铅现货升贴水和LME铅升贴水均显示市场对铅价的支撑。

2. 原生铅供给偏松

• 原生铅开工率：环比提升至70.46%。
• 产量：原生铅产量稳中有升，主要交割品牌产量维持稳定。
• TC报价：国产TC维持低位，进口TC报价下滑。
• 冶炼厂利润：加工利润小幅波动，冶炼厂利润（不含副产品）为-39.6元/吨。

3. 再生铅开工率低位

• 再生铅开工率：环比下降3.8个百分点至36.2%。
• 再生铅产量：周度产量下滑，主要受原料供应紧张和消费疲软影响。
• 原料库存：再生铅原料库存减少至13.51万吨，成品库存增加至2.29万吨。
• 废电瓶价格：平均价为10,125元/吨，环比下滑75元/吨，但偏紧格局未改。
• 再生铅企业盈亏：规模企业综合盈亏-502元/吨，中小规模企业综合盈亏-720元/吨。

4. 铅蓄电池开工下滑

• 铅蓄电池开工率：环比下降10.1个百分点至60.39%。
• 消费淡季影响：下游企业通过减产和延长假期缓解库存压力，尤其是电动自行车企业。

5. 进出口盈利窗口关闭

• 出口盈亏：精炼铅出口亏损约2,400元/吨，进口盈利窗口关闭。
• 出口情况：东南亚和中国台湾地区出口盈亏均显示亏损。
• 进口情况：进口盈利为-745.19元/吨，进口盈利窗口关闭。

6. 社会库存累积

• 国内社库：截至6月5日，铅锭五地社会库存总量5.39万吨，库存增加。
• 期现价差：走扩，持货商交仓意愿增强，预计库存将继续累积。
• 上期所库存：SHFE精炼铅库存环比增加至4.79万吨。
• LME库存：库存减少至28.13万吨。
• 月度供需平衡表：显示表观消费量和实际消费量波动，综合库存变化趋势显示库存压力增加。

风险因素

• 宏观风险：整体经济环境对铅价形成扰动。
• 原料供给受限：铅精矿和废电瓶供应紧张，可能进一步支撑铅价。
• 需求不及预期：铅蓄电池行业消费疲软，下游采买意愿不足。
• 库存压力：社会库存持续累积，对铅价形成下行压力。

总结

综上所述，铅市场短期维持区间整理，主要受原料端偏紧、需求端疲软及库存累积影响。原生铅供给稳中有升，再生铅开工率受原料和需求限制持续下滑，铅蓄电池行业开工率也因消费淡季而下降。进出口方面，盈利窗口关闭，出口亏损，进口盈利不足。社会库存持续累积，对铅价形成一定压力，但原料供应偏紧为铅价提供支撑。后续需关注原料支撑的有效性及宏观因素对铅价的扰动。