20250513-宏源期货-有色金属周报（铅）_上有阻力下有支撑_铅价区间整理_24页_1mb

有色金属周报（铅）分析总结
2025年5月13日

市场概况：铅价短期维持区间整理，运行范围为16,500-17,500元/吨。原料端供应存在不确定性，TC（加工费）保持平稳，废电瓶短缺支撑铅价。

原料端：全球铅精矿远期供应增量预期存在，但短期供应仍受限制，加工费维持稳定。废电瓶货源紧张，回收商库存偏低，导致再生铅炼厂采购成本高企，利润下滑，减产范围扩大。

供给端：原生铅供给稳中有升，部分冶炼厂检修延后至5月，复产带来增量。再生铅因原料短缺及成本压力，开工率环比下降4.81个百分点至25.00%，周度产量下滑，库存累积。

需求端：电动自行车、汽车等铅蓄电池需求仍处淡季，经销商以刚需采买为主，库存维持2-3个月水平。生产企业采购谨慎，现货成交转向贴水交易，整体需求疲软。

成交与库存：再生铅因亏损捂货不出，报价坚挺但成交清淡，库存累积速度可能放缓。原生铅持货商积极出货，升贴水报价下调，下游更倾向采购原生铅。

进出口影响：出口亏损（东南亚地区约-600元/吨），进口盈利窗口关闭（中国台湾约-500元/吨），对外围市场供应形成制约。

库存变化：国内铅锭社会库存增至万吨，环比增长。上期所精炼铅库存增至万吨，LME库存减少，显示不同市场库存结构差异。

风险因素：需关注宏观政策扰动、原料供给受限及需求不及预期风险。

关键数据：

• 废电瓶均价5月环比下调至元/吨，再生铅企业综合利润亏损扩大。
• 再生铅原料库存降至万吨，成品库存增至万吨，炼厂减产持续。
• 原生铅冶炼厂利润（不含副产品）维持在元/吨左右，加工费稳定。

结论：短期铅价或维持震荡格局，原料端支撑较强，但需求淡季及再生铅减产或抑制价格上行空间，需关注后续宏观政策及原料供应变动对市场的扰动。