20181105-中国银河-零售行业周报_零售商超进入全渠道融合时代_维持推荐_27页_1mb

零售行业周报总结

核心内容

行业动态

• 全渠道融合：零售商超行业进入全渠道融合新阶段，线上线下资源打通，提升经营效率并丰富消费者购物体验。
• 新业态涌现：行业已进入第四阶段，线上线下融合，形成多种业态并存的局面，包括线上商超（如京东超市）、全渠道零售商超（如沃尔玛）、O2O即时消费商超（如京东到家）、零售新物种（如7FRESH）。
• 消费趋势变化：消费者呈现年轻化、富裕化、理性化特征，消费潜力下沉至低线城市，追求高品质、性价比、享受型和个性化消费，以及一站式服务和线上线下融合购物。

最新观点

• 上周组合收益为2.70%，较前一周的3.98%有所下跌；年初以来累计涨幅为14.34%。
• CS商贸零售指数上涨2.78%，跑输上证指数（2.99%）和深证成指（4.83%）。
• 受益于下半年流动性宽松和行业弱复苏，组合维持推荐：家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购。

核心推荐组合

主要观点

• 全渠道融合已成为商超零售行业的重要趋势，三大驱动因素包括线上线下优势互补、消费者多元化需求及新兴技术发展。
• 零售行业整体表现有所波动，但部分核心公司表现稳健，如家家悦、天虹股份、周大生和苏宁易购。
• 消费者代际特征明显，消费趋势呈现高品质、性价比、享受型和个性化等特征，同时线上线下消费边界逐渐模糊。

关键信息

• 行业阶段：我国商超业态发展已进入第四阶段，线上线下融合成为主流。
• 消费趋势：消费者年轻化、富裕化、理性化，消费潜力下沉，追求高品质、性价比、享受型和个性化消费。
• 驱动因素：线上线下优势互补、消费者需求多元化、新兴技术发展。
• 推荐组合：家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购。
• 风险提示：新零售推进不达预期风险；转型进展及效果低于预期。

行业数据与估值情况

• 国内与国际商贸零售行业估值对比：
  • 国内商贸零售股市盈率平均为15.85倍，估值中位数为17.02倍。
  • 国际商贸零售龙头公司市盈率平均为7.6倍，估值中位数为19.95倍。
• 行业数据：
  • 2017年网络零售占比零售总额为23.80%，大卖场/标超占比22.30%。
  • 中国居民消费结构变化，享受型和服务型消费比例增加。

风险提示

• 新零售推进不达预期风险。
• 转型进展及效果低于预期风险。

附录

• 一周市场表现：
  • 上证指数上涨2.99%，深证成指上涨4.83%。
  • CS商贸零售指数上涨2.78%，跑输上证指数和深证成指。
• 行业数据跟踪：
  • 社会消费品及限额以上企业商品零售总额数据。
  • CPI、零售行业营业收入、网络购物市场规模等数据。
• 核心关注企业业绩表现：
  • 各类企业（如超市、百货、家电连锁等）的营业收入、净利润、ROE和ROA等财务指标。
• 行业与公司市场表现：
  • 板块资金流向占比及个股资金流向占比数据。

总结

零售商超行业正经历从单渠道到全渠道融合的转变，线上线下融合成为发展趋势，推动零售供给和服务内容的多样化。消费者特征变化明显，年轻化、富裕化、理性化趋势显著，消费潜力下沉至低线城市。核心推荐组合表现稳健，推荐理由包括其业务模式、市场表现及未来增长潜力。行业数据表明，线上线下融合对提升经营效率和消费者体验有显著作用，同时存在新零售推进不达预期和转型效果不佳等风险。