20230313-群益证券-中兴通讯-000063.SZ-全年盈利能力表现出色_第二曲线有望继续保持高增速_3页_416kb

中兴通讯（000063.SZ/00763.HK）总结

核心内容

中兴通讯于2022年3月13日发布投资分析报告，整体表现符合市场预期，公司盈利能力和第二曲线业务增长均表现出色。报告指出公司具备良好的成长潜力，维持“买进”评级，目标价为40元。

主要观点

• 全年盈利能力强劲：2022年公司实现营业收入1229.54亿元，同比增长10.4%；归母净利润80.80亿元，同比增长18.6%；扣非后净利润61.67亿元，同比增长86.5%。
• 第二曲线增长迅速：以服务器及存储、终端、5G行业应用、汽车电子、数字能源等为代表的第二曲线业务增长显著，其中服务器及存储业务同比增长近80%，收入已近百亿元。
• 费用率持续下降：公司通过降本增效，销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所下降，分别为7.46%、4.34%和0.13%，有力支撑了研发投入的增加。
• 研发投入加大：2022年研发费用率达17.6%，同比提升1.2个百分点，研发人员占比达48.5%，同比提升2.5个百分点，显示公司对核心技术的重视。
• 盈利预测积极：预计2023年和2024年净利润分别为97.48亿元和116.95亿元，同比增长20.64%和19.96%，对应的EPS分别为2.06元和2.47元。
• 估值合理：2023年A股对应PE为15.7倍，H股对应PE为11.2倍；2024年A股对应PE为13.1倍，H股对应PE为9.3倍，估值处于合理区间。

关键信息

公司基本资料

• 产业别：通信
• A股价（2023/3/10）：32.29元
• 深证成指（2023/3/10）：11442.54
• 股价12个月高/低：33.75/20.3元
• 总发行股数（百万）：4736.11
• A股数（百万）：3979.88
• A市值（亿元）：1285.10
• 主要股东：中兴新通讯有限公司（20.29%）
• 每股净值（元）：12.38
• 股价/账面净值：2.61
• 股价涨跌（过去一个月/三个月）：14.5% / 22.5%

投资评等说明

• 强力买进（Strong Buy）：潜在上涨空间≥35%
• 买进（Buy）：15%≤潜在上涨空间<35%
• 区间操作（Trading Buy）：5%≤潜在上涨空间<15%
• 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等，预期股价将处于盘整，建议降低持股

财务预测

风险提示

1. 5G建设进度不及预期：可能影响公司业务增长。
2. 中美冲突重新加剧：可能对公司海外市场造成影响。
3. 全球疫情持续：可能对海外业务产生持续压力。

附表摘要

合并损益表（百万元）

合并资产负债表（百万元）

合并现金流量表（百万元）