20160601-安信证券-铁路交通设备行业深度分析：城轨投资迎来高峰，产业链景气度向上_21页_1mb

报告摘要

城市轨道交通行业在“十三五”期间迎来建设高峰，预计新增运营里程3800公里，拉动投资2.6-3万亿元。随着申报门槛放宽，更多地级城市加入建设行列，预计新增56个城市，带来万亿级投资空间。行业景气度持续上升，主要受益于轨道交通车辆采购、核心零部件国产化及运营维护需求的增长。

城市轨道交通建设高峰：
“十三五”期间，全国城市轨道交通新增里程将大幅增长，预计2016-2020年新增里程将超过2500公里，年均新增超过500公里。2016年和2017年分别新增790公里和854公里，远高于“十二五”期间年均380公里。
申报门槛降低：
城市轨道交通申报条件从城区人口300万人以上放宽至150万人以上，符合条件的城市从180个增至272个，将推动更多城市加入建设行列。
投资拉动设备行业增长：
城市轨道交通投资将带动相关设备行业景气度上升，包括车辆购置、机电工程、土建工程等。预计未来五年城轨车辆购置投资3,587亿元，年均采购超过700亿元，较“十二五”增长一倍以上。
核心零部件市场潜力大：
城市轨道交通车辆的七大核心零部件（门系统、连接器、电缆、自动售检票系统、空调、刹车片、信号电源）及后维修市场将受益于行业增长，其中门系统、连接器、电缆、空调等市场规模较大。
行业投资建议：
城市轨道交通行业是未来五年增长较为确定的行业，建议重点关注鼎汉技术、康尼机电、永贵电器、众合科技、神州高铁、思维列控、春晖股份等公司，这些公司在城轨车辆门系统、连接器、电缆等关键领域占据较大市场份额。

鼎汉技术：内生+外延实现战略转型，2016-2018年EPS分别为0.60元、0.83元、1.12元，目标价27.00元，评级买入-A。
康尼机电：城轨地铁门系统市场占有率50%-60%，2016-2018年EPS分别为0.35元、0.46元、0.57元，目标价15.95元，评级买入-A。
永贵电器：城轨连接器市场占有率30%以上，2016-2018年EPS分别为0.49元、0.67元、0.86元，目标价35.75元，评级买入-A。

股票代码	股票名称	2015A EPS	2016E EPS	2017E EPS	2015A PE	2016E PE	2017E PE	PB
000008.SZ	神州高铁	0.08	0.17	0.23	145.0	66.5	49.2	5.57
000925.SZ	众合科技	0.11	0.41	0.81	138.9	37.7	18.9	4.13
002296.SZ	辉煌科技	0.20	0.33	0.41	82.5	50.0	40.4	4.27
300011.SZ	鼎汉技术	0.50	0.60	0.83	46.3	38.6	27.9	5.91
300351.SZ	永贵电器	0.34	0.65	0.87	82.3	43.1	32.2	8.78
300440.SZ	运达科技	1.25	0.73	0.89	22.6	39.0	31.7	2.66
603111.SH	康尼机电	0.25	0.35	0.46	49.2	35.2	25.6	3.02
603508.SH	思维列控	2.25	2.02	2.41	37.1	41.4	34.6	5.72
均值		0.62	0.66	0.87	75.5	43.9	32.6	5.01