汽车行业2019年下半年投资策略_布局正当时_9页_1mb

汽车行业2019年下半年投资策略总结

核心内容

• 风险评级：中风险
• 发布日期：2019年6月17日
• 分析师：黄秀瑜（SAC执业证书编号：S0340512090001）
• 研究助理：黎江涛（SAC执业证书编号：S0340117110042）

主要观点

1. 行业现状：

   • 2019年1-4月汽车销量持续低迷，累计同比下降约12%。
   • 汽车行业业绩承压，1Q2019归母净利润同比下降32%，但环比显著改善。
   • 申万汽车指数年初至今涨幅约6%，大幅跑输沪深300，排名第23位。

2. 当前布局时机：

   • 预计最坏情况已过，下半年汽车销量有望边际改善。
   • 当前PB处于历史底部，给予高安全边际。
   • 机构投资者开始重视汽车行业，产业资本持续回购，表明市场信心逐步恢复。
   • 2020年汽车股相对收益确定性高。

3. 电动车产业链：

   • 2019年是电动车产业链价值洼地形成期，补贴政策已落地，销量预计160万辆，同比增长约30%。
   • 价格整体下探，但电解液环节价格下降空间有限，推荐新宙邦。
   • 高镍正极趋势不变，推荐当升科技。
   • 2020年之后电动车产业链将进入高速发展期。

4. 长期展望：

   • 中国汽车保有量仍有翻倍空间，但成长属性相对减弱，与GDP增长密切相关。
   • 汽车行业具有周期属性，未来增长取决于宏观经济和政策支持。

关键信息

估值分析

• 截至2019年5月31日，申万汽车整体PB为1.53倍，处于历史底部。
• 汽车零部件PB为1.71倍，汽车整车PB为1.33倍，均处于历史低位。

市场表现

• 申万汽车指数在2019年Q1业绩表现与指数走势高度匹配。
• 2019年Q1汽车指数跑输沪深300，但预计2020年相对收益确定性高。

机构动向

• 公募基金持有汽车股仓位较低，但已开始重视并提前布局优质个股。
• 产业资本回购显著，如富奥股份、潍柴动力、中鼎股份等。

重点公司推荐

• 上汽集团：代码600104，股价24.30元，EPS 2019E为3.13元，PE 2019E为14.43倍，评级：谨慎推荐。
• 精锻科技：代码300258，股价12.41元，EPS 2019E为0.88元，PE 2019E为14.10倍，评级：谨慎推荐。
• 星宇股份：代码601799，股价70.76元，EPS 2019E为2.89元，PE 2019E为24.48倍，评级：谨慎推荐。
• 新宙邦：代码300037，股价21.27元，EPS 2019E为1.12元，PE 2019E为18.99倍，评级：推荐。
• 当升科技：代码300073，股价23.52元，EPS 2019E为0.97元，PE 2019E为24.25倍，评级：推荐。
• 宁德时代：代码300750，股价72.18元，EPS 2019E为2.01元，PE 2019E为35.91倍，评级：谨慎推荐。

风险提示

1. 宏观经济承压：可能导致汽车销量低于预期。
2. 新能源车销量不及预期：影响电动车产业链发展。
3. 产业链价格超预期下跌：可能进一步压缩利润空间。

总结

当前汽车行业估值处于历史底部，机构投资者开始重视并布局，预计2019年下半年销量将边际改善，2020年相对收益确定性高。电动车产业链虽受补贴退坡影响，但价格调整已基本完成，2020年将进入高速发展期。推荐关注估值低、业绩稳健的个股，如上汽集团、星宇股份、新宙邦、当升科技等，同时需警惕宏观经济和新能源车销量不及预期的风险。