20250319-东吴证券-东阿阿胶-000423.SZ-2024年年报点评_四季度在高基数下保持稳健增长_持续高分红回报股东_3页_459kb

东阿阿胶（000423）2024年年报总结

核心内容概述

东阿阿胶在2024年实现稳健增长，全年营收达59.21亿元，同比增长25.57%，归母净利润达15.57亿元，同比增长35.29%。公司不仅在高基数下保持增长，还首次实施年中高比例现金分红，显示出其良好的盈利能力和对股东的回报承诺。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 2024年营收：59.21亿元，同比增长25.57%。
• 2024年归母净利润：15.57亿元，同比增长35.29%。
• 2024年扣非归母净利润：14.42亿元，同比增长33.17%。
• 四季度表现：营收15.92亿元，同比增长23.67%；归母净利润4.05亿元，同比增长10.30%；尽管扣非净利润小幅下降，但整体仍保持稳健增长。

业务结构分析

• 医药工业收入：57.8亿元，同比增长27%，占总营收比例提升至97.62%。
• 毛驴养殖及贸易：收入0.69亿元，同比下降28.92%，表现相对疲软。
• 阿胶系列产品：收入55.44亿元，同比增长27.04%，毛利率提升至73.61%，显示产品竞争力增强。
• 其他药物及保健品：收入2.36亿元，同比增长26.19%。

地区表现

• 华北地区：同比增长48%，表现突出。
• 华东地区：同比增长29%，增长势头良好。

战略与产品发展

• 公司持续推进“1238”战略，双轮驱动、三产结合，实现产业链协同。
• 推动多个新产品上市，如皇家围场1619、壮本、燕真卿等，加速健康消费品布局。
• 复方阿胶浆：获批临床试验通知书，拓展产品线。

财务表现与效率

• 销售毛利率：72.42%，同比增长2.18个百分点。
• 销售净利率：26.30%，同比增长1.87个百分点。
• 资产周转率：有所提升，存货下降，经营质量良好。
• 销售费用率：33.33%，同比增长1.81个百分点，主要由于品牌曝光和终端推广投入增加。
• 管理费用率：7.53%，同比下降0.47个百分点，体现管理效率提升。

分红与估值

• 2024年分红：累计分红15.54亿元，以当前股价计算，股息率约为4%。
• 2025-2027年盈利预测：归母净利润分别为18.64亿元、22.15亿元、25.65亿元，对应PE估值分别为20倍、17倍、15倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 政策变化带来的不确定性

市场数据概览

基础数据概览

财务预测表

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

重要财务与估值指标

投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司稳健增长和高分红回报。
• 预期未来6个月内个股涨跌幅相对基准在15%以上。

免责声明

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