20241101-浙商证券-东阿阿胶-000423.SZ-东阿阿胶2024年三季报业绩点评_业绩符合预期_高成长且高分红_3页_431kb

业绩亮点：
东阿阿胶2024年三季报显示，前三季度营收同比+26.28%，归母净利润同比+4700%，扣非归母净利润同比+5233%。三季度单季归母净利润同比+6375%，业绩表现亮眼。毛利率大幅提升至75.15%，同比+3.19个百分点，预计明年将继续受益于阿胶产品规模效应，毛利率仍存在提升空间。

经营优化：
2024年第三季度，销售/管理/研发费用率分别为4.018%/8.96%/1.56%，同比分别-47.0pct/+28.7pct/-0.86pct。管理费用率上升主要受人工成本增加影响。各项费用率优 化说明降本增效成效显著。

经营能力提升：
三季度末应收账款周转天数同比-15.74天，存货周转天数同比-9.60天，净营运周期同比-10.45天，合同负债758亿元，经营韧性较强。

战略发展：
公司聚焦"滋补国宝东阿阿胶"品牌建设，推动"1238"战略落地，实施"药品+健康消费品"双轮驱动。同时通过"阿胶+"、"+阿胶"全面布局新业务，成长潜力较大，未来将持续推进乡村振兴和小 古树胶等差异化品类布局。

投资建议：
浙商证券维持"买入"评级，预计2024-2026年归母净利润分别同比增长26.76%/20.39%/18.77%，对应PE分别为2598/2158/1817倍。由于核心产品降价可能性低、激励计划推动管理改进、产能扩张且布局新兴品类，维持"买入"评级。

风险提示：
需关注的政策调整、成本波动、新品放量不及预期等风险。