20240821-浙商证券-东阿阿胶-000423.SZ-东阿阿胶2024年半年报点评_成长性更好的高分红中药龙头_3页_389kb

东阿阿胶2024年半年报点评总结

投资要点

东阿阿胶发布2024年上半年业绩报告，营收和利润实现大幅提升。报告期内营收达2748亿元，同比增长166.6%；归母净利润115.2亿元，同比增加475.5%；第二季度单季归母净利润38.5亿元，同比增长280.1%。整体业绩符合预期。

产品结构优化

阿胶系列产品收入增长325.2%，其中复方阿胶浆占比提升，是主要增长动力。医疗终端和OTC渠道表现良好，渠道库存处于低位，复方阿胶浆库存仅80天以内。公司通过产品结构调整，推动营收持续增长。

盈利能力提升

2024年上半年毛利率达到73.54%，同比提升32.0个百分点，销售费用率上升（主要因加大广告投入），净利率为26.88%，同比提升23.4个百分点。公司营运效率创2019年以来新高，经营活动现金流大幅增长。

高分红政策

公司坚持高分红策略，2023年分红率达99.60%，2024年中期分红拟每10股派11.44元，现金分红总额737亿元，金额创历史新高。

未来展望

公司获维持“买入”评级，预测2024-2026年归母净利润将持续高速增长，达145.9亿元、175.6亿元、208.6亿元，EPS分别为2.27元、2.73元、3.24元。建议关注政策调整等风险，以及公司改革和新产品带来的增长机会。

投资建议

基于高分红、强增长潜力和改革成效，维持“买入”评级。