20240623-德邦证券-有色金属行业周报_美5月零售数据不及预期_前值下修_降息预期有望持续推动贵金属上涨_25页_3mb

#有色金属行业周报：美数据疲软或助推贵金属上涨，工业金属分化运行**（2024年6月23日）

投资要点飞镖

1. 贵金属：美国5月零售销售数据低于预期（环比+0.1%），前值下修为-0.2%，降息预期上升。COMEX黄金周跌幅0.6%，白银周跌幅0.1%，维持“优于大市”评级，推荐紫金矿业、山东黄金等。
2. 工业金属：LME铜、铝价周跌幅0.9%、0.5%，铅锌锡部分上涨（铅+17%，锌+20%）。铜需求聚焦新能源领域，铝利润回落。
3. 稀土&钨：第一批稀土指标增速收窄（125%/104%），镨钕氧化物价格上涨；钨价普遍回落约27%，但中长期需求看好。
4. 能源金属：锂钴镍价格全线回落，建议关注需求弹性标的如华友钴业、赣锋锂业。

具体分析

1. 贵金属（黄金、白银）

• 黄金：COMEX金价周跌0.6%，零售数据疲软强化美联储降息预期，实际利率下行支撑黄金配置价值。白银波动性高于黄金，长期推荐紫金矿业、中金黄金、银泰黄金等。

2. 工业金属（铜铝铅锌锡镍）

• 铜：SHFE/LME铜价周跌0.3%/0.9%，TC加工费维持低位（铜TC≈260美元/吨），绿色能源需求支撑长期价格。
• 铝：SHFE/LME铝价周跌0.5%/0.5%，电解铝利润周降39.4%，产能利用率96%，建议关注神火股份、云铝股份。

3. 稀土&钨

• 稀土：首批指标增速收窄，镨钕氧化物价格上涨6%；镝铽磁材长期受益新能源。
• 钨：黑/白钨精矿价全面下跌，供应收缩叠加制造业复苏，推荐东方钽业。

4. 能源金属（锂钴镍）

• 锂钴镍价格全部下跌，碳酸锂、氢氧化锂跌幅超30%/55%，需求端需关注储能政策推进。

投资建议排序

弹性强度：贵金属 > 铜 > 小金属 > 铝 > 稀土

• 行业重点领域：新能源材料（如稀土、锂）、有色金属新材料（如铂科新材）。
• 推荐标的：山东黄金、紫金矿业、华友钴业、金力永磁、格林美。

风险提示

1. 美联储超预期加息；
2. 全球经济增速放缓；
3. 需求复苏不及预期。