20240508-华源证券-有色金属_大宗金属周报_短调不改长期趋势_关注大宗金属再布局机会_19页_1mb

有色金属行业定期报告分析

研究机构：华源证券
报告日期：2024年5月8日

投资要点总结：

1. 大宗金属市场动态：

   • 节日期间，外盘大宗金属整体回落，主因避险情绪消退及个别金属如铜价格回调。
   • 美国4月非农数据低于预期，失业率上升，劳动力市场降温。

2. 贵金属板块：

   • 金价止跌： 4月非农数据不及预期，美联储维持利率不变但表态偏鸽派，推动金价止跌。
   • 产品走势： 黄金（伦敦现货）、白银（伦敦现货）下跌，钯金下跌，铂金上涨。
   • 推荐标的： 紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、湖南白银。

3. 铜板块：

   • 冶炼费下跌： 3月4美元/吨，冶炼亏损。
   • 库存与价格分化： 海外去库、国内累库，需求分化。
   • 推荐标的： 紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色、河钢资源（低估值）。

4. 电解铝板块：

   • 氧化铝涨价： 本周上涨11.8%，推动铝企毛利下滑。
   • 需求恢复： 库存去化，盈利虽下滑主要由原料成本上升所致。
   • 推荐标的： 中国铝业、电投能源、天山铝业、云铝股份、神火股份、焦作万方。

5. 小金属板块：

   • 钨价加速上涨： 产品价格上涨399%，供需紧张。
   • 其他小金属： 锡、镍价下跌，风险提示。
   • 推荐标的： 中钨高新、章源钨业、厦门钨业、翔鹭钨业。

板块整体表现：

周四有色板块下跌1.34%，跑输上证指数。个股分化明显，涨幅前十包括电投能源、盛屯矿业等，跌幅前十如北方铜业、鹏欣资源等。

风险提示：

• 下游复产不及预期；
• 房地产需求不振；
• 美联储超预期加息；
• 新能源汽车增速不及预期；
• 海外地缘政治风险。

以上为结构化整理，全文共计约870字。