20201127-西南证券-化工行业周观点_炭黑_有机硅_势如破竹_16页_1mb

化工行业周报总结

核心内容

本周化工产品价格指数（CCPI）上涨1.3%，化工（申万）指数下跌1.19%，落后沪深300指数1.02%。国际油价持续上涨，WTI和布伦特均价分别上涨2.4美元和2.7美元，市场预期OPEC+可能推迟增产计划。国内化工产品价格普遍上涨，其中有机硅、炭黑等产品涨幅均超过10%。整体来看，化工行业景气度持续上行，主要受终端需求复苏、海外订单转移及行业库存低位等因素推动。

主要观点

• 国际油价上涨：受疫苗进展和OPEC推迟增产预期影响，国际油价持续上涨，为化工产品提供成本支撑。
• 国内化工产品价格全面上涨：有机硅、炭黑、钛白粉、氨纶等产品价格显著上涨，部分产品涨幅超过50%。
• 行业库存低位：多数化工产品库存水平处于历史低位，供需关系紧张，为价格上涨提供支撑。
• 出口需求回升：欧美订单因疫情回流国内，带动国内化工产品出口，尤其是纺织品和轮胎行业。
• 行业景气度持续上行：预计未来国内及海外需求将继续复苏，推动化工产品价格持续上涨。

关键信息

1. 炭黑

• 本周山东地区N330炭黑出厂价在6800-7200元/吨，山西地区6700-7000元/吨，较上周上涨300-400元/吨。
• 行业平均开工率约65%，部分区域限产5成，库存降至12万吨，较去年同期下降62%。
• 炭黑价格每上涨100元/吨，业绩增厚0.7亿元，推荐【黑猫股份】，公司是国内炭黑龙头，产能110万吨，全球第四。

2. 有机硅

• 本周DMC价格涨至33000-34500元/吨，涨幅达110%。生胶、107胶、硅油等产品价格也同步上涨。
• 海外疫情导致部分有机硅中间体企业减产或停产，需求转移至国内，推动价格上涨。
• 本周开工率约80%，短期DMC供需紧张，新增产能释放缓慢，推荐【新安股份】、【合盛硅业】、【东岳硅材】、【兴发集团】、【三友化工】。

3. 钛白粉

• 金红石型硫酸法钛白粉价格涨至15000-16000元/吨，出口订单排至明年1-2月，需求旺盛。
• 钛矿价格持续上涨，支撑钛白粉价格，预计12月价格将继续上涨。
• 推荐【龙蟒佰利】，公司具备101万吨/年产能，未来产能将达120万吨，推荐【安宁股份】。

4. MDI

• 国内聚合MDI价格下滑，但纯MDI价格大幅上涨至33000-35000元/吨。
• 全球MDI供应紧张，受美国、日本等地装置检修影响，预计MDI价格长期上行。
• 推荐【万华化学】，公司MDI产能达210万吨，未来仍有120万吨产能投放。

5. 氨纶

• 氨纶价格稳中有升，40D报价38000-41000元/吨，30D报价45000-47000元/吨。
• 原材料PTMEG价格高位运行，成本支撑明显，推荐【华峰氨纶】、【新乡化纤】、【泰和新材】。

6. 其他化工产品

• 涤纶长丝：价格稳中偏弱，主要受新产能释放和季节性需求影响，推荐【桐昆股份】、【恒逸石化】、【荣盛石化】、【新凤鸣】。
• 丁辛醇：价格涨幅超过40%，盈利创历史新高，推荐【万华化学】、【华鲁恒升】、【鲁西化工】。
• 环氧丙烷：价格先涨后跌，主要受PO价格波动和下游需求影响，推荐【滨化股份】、【万华化学】、【红宝丽】、【石大胜华】。
• 碳酸二甲酯（DMC）：价格小幅回调，但行业毛利仍高，推荐【石大胜华】。
• 油脂化工：棕榈油价格受产量下降和生物柴油项目推动，推荐【赞宇科技】，公司具备油脂化工和表面活性剂双龙头地位。

推荐标的

• 黑猫股份：炭黑龙头，产能110万吨，业绩弹性大。
• 新安股份：有机硅龙头，具备50万吨单体产能。
• 合盛硅业：有机硅龙头，具备50万吨产能。
• 龙蟒佰利：钛白粉龙头，具备101万吨/年产能。
• 万华化学：MDI龙头，产能210万吨，未来仍有120万吨产能释放。
• 华峰氨纶：氨纶龙头，产能20万吨，具备成本优势。
• 三友化工：粘胶短纤和有机硅龙头，具备产业链一体化优势。
• 扬农化工：菊酯类农药龙头，具备一体化生态。
• 利尔化学：草铵膦龙头，成本优势显著。
• 国光股份：植物生长调节剂龙头，未来成长空间大。
• 海利尔：新烟碱类杀虫剂标的，具备双轮驱动模式。

风险提示

• 大宗产品价格下滑风险
• 原油价格大幅波动风险
• 化工产品下游需求不及预期风险

投资评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下