可转债市场：公司减资清偿转债的方式变化-240428-天风证券-10页_590kb

可转债减资清偿专题分析

摘要

本报告分析了2024年4月航天宏图公司回购股份用途变更及减资清偿转债相关事件，重点探讨了减资清偿的操作模式、历史案例及市场影响。

减资清偿核心要点

1. 操作流程

• 航天宏图公告变更回购股份用途用途并注销
• 公司法要求债权人可据此要求提前清偿债务
• 4月23日取消原定债券持有人会议审议

2. 关键机制

• 清偿价格：100元面值+应计利息
• 破面转债(价格低于100元)持有者清偿动力更强
• 清偿结算涉及多方协调，存在争议

公司应对策略

1. 主要方式

• 下修转股价（如洪涛、永鼎、维格等案例）
• 召开债券持有人会议否决清偿议案（如孚日）
• 延长股份注销期限（如锦鸿）

2. 典型案例

• 锦鸿：同步下修条款并延长注销期限至10年
• 洪涛：多次下修未达预期效果

美锦转债后续

• 4月27日董事会公告回购注销股票议案通过
• 当前宏图转债价格95.29元，剩余规模35.63亿元
• 建议关注条款博弈进展

市场动态

1. 板块表现

• 中证转债指数上涨0.47%
• 计算机、非银行金融行业涨幅居前

2. 可转债估值

• 偏股型转债转股溢价率大幅上升
• 部分高估值品种存在调整风险

3. 减持动态

• 上市公司大股东转债减持频繁
• 重点关注：大叶、武进等转债

风险提示

• 减资清偿条款博弈风险
• 转债价格波动风险
• 公司信用风险（如美锦）
• 政策执行不确定性

投资建议

1. 关注条款博弈进展
2. 把握高估值品种回调机会
3. 保持对减资清偿政策变化的持续跟踪

本报告基于天风证券研究所分析，深交所和中证登相关规定仅供参考，实际操作需遵循信息披露要求和市场规则。