20240730-国联证券-转债周度观察_如何参与减资清偿中的可转债__16页_1mb

该报告分析了当前可转债市场，尤其关注减资清偿策略下的参与机会。报告指出，2024年7月26日，共有15只转债仍在债权申报期，其中筛选出4只转债（国力转债、科顺转债、威派转债、奥维转债）存在面值与清偿价值套利机会，科顺转债还涉及下修机会。

市场表现方面，半年来转债市场下跌明显，跌破面值的转债占比创新高（达201%），权益市场整体疲软，受“国九条”政策影响，违约和ST风险增加，导致转债流动性压力加大。减资清偿机制来源于《公司法》第177条，债权人可要求清偿面值加利息，参与方法包括直接套利转债价格差，或预期转股价下修来获取溢价空间。尽管有套利机会，短期内仍建议谨慎，主要因为市场信心尚未充分恢复。

策略建议包括：1）维持高评级、稳定经营的银行、公用事业等转债作为底仓；2）关注中报业绩确定性强、景气度改善的相关产业链；3）适度参与超跌、新发行或YTM较高的转债。风险点包括：减资清偿方案不确定性、权益市场波动影响转债，以及低价转债修复可能加息预期提前。

总体，报告强调在减资清偿机会之外，需审慎行事，聚焦稳健投资。