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可转债市场周报：破面转债减资清偿新策略与市场展望

核心观点

近期市场关注焦点转向破面转债减资清偿方式。利群股份与广汇汽车通过创新策略成功规避了减资清偿风险，提供了新的解决思路。

市场表现

• 转债市场震荡上行：本周中证转债指数上涨0.1%。
• 成交缩量：周均成交额从989.68亿元降至681.27亿元。
• 溢价率提升：百元均衡溢价率收于26.58%，创近一年73.2%分位。

风险焦点：破面转债减资清偿

1. 新策略案例

   • 利群股份：修改不下修承诺期提前下修，规避大规模清偿风险
   • 广汇汽车：控股股东增持转股消耗回购库存股，但受限于回购用途变更规定

2. 市场压力

   • 正在清偿期的破面转债：鹿山、美锦、绿茵、塞力、回盛
   • 老回购将届满公司：双良、山鹰、万顺、天创、禾丰

风险提示

• 信用风险情绪脆弱
• 条款博弈风险
• 减资清偿事件集中爆发可能

投资策略建议

1. 关注大盘红利类转债的配置价值
2. 把握业绩弹性主题（如电力改革、新质生产力等）的投资机会
3. 留意条款博弈创造的投资机会

后市展望

短期或呈震荡市格局，估值调整空间或不大；中长期在权益市场带动下仍有望保持上升趋势。

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