20240908-华安证券-转债周记（9月第2周）_转债退出新变化_非转股方式占比上升__22页_1mb

转债退出方式变化总结

转债市场退出方式趋于多元化，非转股方式（如回售、到期）占比显著上升，反映转股难度增加。2024年前9月，共45只转债退出，其中17只为到期兑付，占38%；回售金额和数量大幅增加，2024年至今发生70次回售条款触发，平均每月回售变动136亿元。原因包括权益市场震荡导致转债转股价值降低、公司基本面恶化引发信用风险暴露，从而使回售和到期兑付风险上升。

典型案例显示，辉丰转债因公司负面事件导致回售比例高达97.6%，发行人面临大额回售压力；大族转债因转股溢价高且正股行情弱，最终采用到期兑付方式，剩余规模大增加兑付难度。这些案例表明，转债实质兑付压力增加，发行人需积极应对。

新兴退出方式为减资清偿，2024年申请公司数量同比增长375%，5月发布公告公司数最多。减资清偿涉及下修转股价格、召开持有人会议等策略，部分案例如塞力转债实现实际兑付，但也存在套利空间有限的风险。这一方式随监管趋严和供给减少而可能增加，帮助发行人灵活处理未转股转债。

总体风险包括正股业绩不及预期、转债破发违约风险，以及数据误差等。需关注临到期大额转债名单，如剩余期限短金额大的转债。

本报告基于公开数据和案例分析，旨在提供量化视角，仅供参考。