20180813-天风证券-中小市值_新股速递_建议关注捷昌驱动_7页_669kb

中小市值行业研究报告总结

核心内容

本周五（8月10日），证监会核发了3家企业的IPO批文，包括上交所主板的长沙银行股份有限公司、深交所中小板的成都天奥电子股份有限公司，以及浙江捷昌线性驱动科技股份有限公司，筹资总额不超过42亿元。

本报告重点分析了三家企业，分别涉及线性驱动系统、银行业务及时间频率产品领域，均处于成长性较强的行业，具备一定的市场前景与技术优势。

主要观点

捷昌驱动：线性驱动系统技术领先

• 主营业务：公司专注于线性驱动系统的研发、生产和销售，广泛应用于医疗康护、智慧办公、智能家居等领域。
• 技术优势：掌握自主研发的智能线性驱动技术，产品可满足智能终端的运动控制需求。
• 市场前景：受益于国家政策支持、居民消费升级和下游市场需求旺盛，市场增长空间广阔。
• 财务表现：2017年上半年实现营业收入3.09亿元，归母净利润0.72亿元。
• 募投项目：拟公开发行不超过3020万股，用于生命健康产业园建设、智慧办公与智能家居生产线建设及补充营运资金。
• 关键数据：2017年智慧办公驱动系统产能利用率达128.21%，医疗康护驱动系统产能利用率达121.89%。

长沙银行：区域性股份制商业银行

• 主营业务：涵盖存款、贷款、结算、票据承兑与贴现等，是湖南省首家区域性股份制商业银行。
• 竞争优势：业务集中于湖南，具有良好的区位优势和坚实的客户基础。
• 财务表现：2017年实现营业收入121.28亿元，同比增长20.79%；归母净利润39.31亿元，同比增长23.22%。
• 行业地位：资产总额达4581.99亿元，为湖南省规模最大的地方法人金融机构。
• 募投项目：拟发行不超过10亿股，用于补充核心资本，提高资本充足率。

天奥电子：时间频率产品研发生产商

• 主营业务：从事时间频率产品和北斗卫星应用产品的研发、设计、生产和销售。
• 技术优势：在铷原子钟、高稳晶振、时间同步设备等领域具备较强的技术实力，参与了多项国家重大工程。
• 行业背景：时间频率技术对国家安全至关重要，我国正逐步建立以北斗授时为核心的国家时频体系。
• 财务表现：2017年上半年实现营业收入2.88亿元，归母净利润0.25亿元。
• 募投项目：拟公开发行2667万股，用于原子钟产业化、时间同步产品产业化、北斗卫星应用产业化及技术研发中心建设。

关键信息

行业分析

• 线性驱动行业：属于细分新兴行业，产品广泛应用于医疗器械、智慧办公和智能家居，市场需求旺盛。行业集中度高，毛利率水平较高。
• 银行业：国内银行业资产规模持续增长，城商行发展迅速。长沙银行作为湖南省首家区域性股份制银行，具备较强竞争优势。
• 时间频率行业：对国家安全具有重要意义，我国正加强自主技术研发，减少对进口产品的依赖。天奥电子在该领域具备领先地位。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：未明确给出，但行业整体预期表现较好。

风险提示

• 监管风险：IPO及银行业务受监管政策影响较大。
• 新股业绩不及预期：公司上市后可能存在业绩未达预期的风险。

公司亮点

捷昌驱动

• 研发能力突出：拥有216项专利，包括18项发明专利，技术积累深厚。
• 快速响应客户需求：发货周期短于国外大型企业，客户信任度高。
• 人才储备丰富：团队涵盖机械设计、电子工程、自动化控制等领域，具备较强的创新能力。

长沙银行

• 客户基础坚实：与市级政务部门建立深度合作，构建三级政务营销体系。
• 分销网络完善：覆盖湖南县域市场55%，线上线下结合发展。
• 风险管理稳健：不良贷款率低，拨备覆盖率高，具备良好的内控体系。

天奥电子

• 产业化经验丰富：具备批量工程应用能力，产品覆盖广泛。
• 自主创新能力强：掌握多项关键技术，参与国家标准制定。
• 营销网络健全：设立多个办事处，服务客户包括各大部委、军工集团等。

总结

三家企业分别代表线性驱动系统、银行业务和时间频率产品领域的代表性公司，均受益于国家政策支持及行业发展趋势。捷昌驱动凭借技术优势与市场拓展能力，有望在智能终端领域持续增长；长沙银行作为区域性精品银行，具备较强的盈利能力和市场竞争力；天奥电子则在时间频率产品领域具有显著的国产化优势，未来发展前景广阔。整体来看，这些企业具备较强的行业竞争力和成长潜力，但需关注政策监管及业绩兑现等风险。