20220829-国海证券-益生股份-002458.SZ-2022中报点评报告_鸡苗价格上涨业绩环比改善_关注种禽业务长期发展_5页_324kb

报告摘要

益生股份（002458）2022中报点评总结

核心内容

益生股份（002458）于2022年8月26日发布2022年半年度报告，显示公司上半年业绩承压，但第二季度亏损有所收窄，表明公司已逐步受益于鸡苗价格的上涨。分析师程一胜与王思言维持“增持”评级，认为公司种禽业务具备长期发展潜力。

主要观点

业绩表现

2022年上半年：公司营业总收入为8.55亿元，同比下跌28.71%；归母净利润为-3.7亿元，同比大幅下降234.25%。
第二季度：营业总收入5.35亿元，同比下跌13.47%；归母净利润-8227.32万元，亏损收窄。

行业背景

鸡苗价格自3月下旬开始波动上涨，行业产能去化、消费恢复及猪价上行推动了价格上涨。
公司种鸡存栏量增加，种鸡生产成绩提升，为业绩改善提供了支撑。

产品优势

公司自主研发的益生909小型白羽鸡苗，具有产肉率高、肉品好、抗病力强、成活率高等特点。
相比传统817肉杂鸡，益生909在经济效益方面具有明显优势。

长期发展

公司以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，持续扩大鸡苗产能。
随着禽类板块景气度改善，公司有望从中长期受益。

关键信息

盈利预测

年度	营业收入（百万元）	增长率（%）	归母净利润（百万元）	增长率（%）	P/E倍数
2021A	2090	19	28	-69	377.00
2022E	1752	-16	126	344	74.64
2023E	2306	32	630	399	14.96
2024E	2667	16	917	46	10.27

估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E	377.00	74.64	14.96	10.27
P/B	3.54	2.86	2.40	1.95
P/S	4.51	5.38	4.09	3.53
EV/EBITDA	39.39	7.83	4.72	3.13

财务结构

项目	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
现金及现金等价物	413	579	686	939
资产总计	5672	5693	6384	6623
负债合计	2434	2335	2396	1716
股东权益	3238	3358	3988	4906

现金流量

经营活动现金流：2022年预计为1201百万元，显著改善。
投资活动现金流：2022年预计为-1105百万元，主要用于资本支出。
筹资活动现金流：2022年预计为71百万元，筹资规模有所缩减。

投资评级与风险提示

投资评级

评级：增持（维持）
依据：公司Q2亏损收窄，下半年肉类消费季节性增长，价格有望回升，种禽业务具备长期发展潜力。

风险提示

禽畜类发生疫病的风险；
原材料价格波动的风险；
经营模式的风险；
鸡苗需求持续低迷的风险；
食品安全风险；
公司业绩预期不达标的潜在风险。

总结

益生股份2022年上半年业绩受行业低迷影响，但Q2鸡苗价格上涨推动亏损收窄，种禽业务优势显现。公司作为国内领先的种源企业，持续扩大鸡苗产能，未来有望受益于行业周期改善。分析师维持“增持”评级，预计公司2022-2024年归母净利润将显著增长，估值逐步下降，投资价值提升。然而，行业风险依然存在，需关注疫病、原材料价格及市场需求变化等因素。

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